持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。
站在直升机上撒钱的鲍威尔,要么撞向巨石,要么跌入深渊,美国债券市场如是预言。
美国国债市场正在进行一场收益率曲线平缓化(flatterning yield curve)的进程。今年一月初两年期国债利率为0.17%,四月初为0.18%,八月初为0.18%,10月25则升至0.47%。同时期三十年期国债利率为0.93%,1.69%,1.48%和1.66%。四月初至今两年期国债利率几乎翻了两倍,但是三十年期国债利率不升反跌了。
两年期或三年期国债对联储的政策走向尤其是利率政策十分敏感,而十年期或三十年期国债就对经济增长前景更敏感。短端利率向上,长端却回落,这表达的是市场对美国经济前景看法上的重大改变。
美国的通货膨胀前景正在迅速恶化,物价上涨源头正在从产业链中断、交通阻塞所造成的暂时性通胀,转移为能源、食品、房租主导的结构性通胀,由于生活成本大升,而低端劳工市场又面临招人难局面,工资涨势十分惊人。工资涨,则万物涨,通货膨胀的恶性循环似乎已经形成。
然而,美国的经济复苏基础并不牢靠。解除社交距离之后消费的确曾经暴增过一次,但是消费的持续热度不高,近月就业修复也慢了下来。拜登刚上台时候推出的财政扩张计划在国会遇到各种阻力,大幅缩水看来无可避免。加上疫情因素,所有银行和研究机构均大幅下调了美国的经济增长预测。同时调高了CPI预测,更多的人相信目前所见的物价压力不会很快退却。
联储几位高管最近对通胀的口风开始转变,令市场更加相信美国的加息时间很快就会来临。目前从隔夜利率的掉期价格看,债市相信明年六月之前有六成机会联储加息一码,至十二月则有100%概率加息一码,还有三分之一的机会加第二次息。这种市场预期,基本上是在过去一个多月之间形成的,所以两年期国债利率九月以来翻了差不多一倍,近日更扶摇直上。
问题来了。美国经济有没有能力承受减少流动性和提高资金成本的双重打击呢?债市给出的答案是没有能力,经济的长远增长能力会因此被削弱,于是长端利率下行。
收益率曲线平缓化,是典型的债市讯号,资金预期货币当局加息,预期经济走向转弱。几乎每个周期都会有这种典型时刻,但是我们现在所处的时代却不是典型的。联储大放水是不常见的,能源危机是不常见的,供应链断裂是不常见的,新冠疫情也是不常见的。
形势突变给站在直升机上撒钱的鲍威尔一个猝不及防。到底是在巨石上强行着陆,还是冒着跌入深渊的危险等待,观望拖延可不可行,还有没有好一点的选择?
本文原载于经济通,为个人意见,并不代表所在机构的立场,亦非投资建议或劝诱。
拜登民调下跌是因为大通胀,油价涨了六成,收入不增加购买力下跌生活素质下降
就象用政治经济学才能读懂中国,而传统经济学是搞不懂的
美国人主要关心州内事,研究美国要看内政问题,美国走到今天就是政治问题,在越战的反战浪潮中出现了自由派的主流思想,左翼思想在中大学超过九成,他们追求的是无约束的自由,而左翼社会主义是追求国家化,所以才出现国家权力抢夺州权力,例如风电国家大量补贴,争夺补贴就越过州直接向国家要,而补贴越多各州的财权被联邦收去了,其实政治决定了经济和社会现象,当然这问题太大,我讲的很多人不懂
民调跌至37%的弱势政府做出过激行为挽回民望目标明年底的中期选举一点也不奇怪,深蓝州佛吉尼亚州长选举共和党领先8%,反对左派中学男女同厕和把反对校董会的家长定性为恐怖分子已成为运动,烧向全国那就不得了
我用的是汉字,你用的是哪国的文字?
你把字写好了再说
你俩此刻的欠须那就更难能可贵了,不会是一时又言不由衷吧?
别什么事都跟ZZ联系,家家有本难念的经,美帝难能可贵的是有时犯错误,但改正错误也快
民调跌至37%的弱势政府做出过激行为挽回民望目标明年底的中期选举一点也不奇怪,深蓝州佛吉尼亚州长选举共和党领先8%,反对左派中学男女同厕和把反对校董会的家长定性为恐怖分子已成为运动,烧向全国那就不得了
你把字写好了再说
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