美元因何而兴？因何而衰？

   上周谈到货币的出现打破了物物交易的困局，货币亦从有价值的实物演变至今天并无实物作储备支持的“法定货币”（fiat money），世界经济及生产力都因有了货币作为交易工具而迈进了很多步。现在的所谓“美元霸权”怎样形成？人民币会否取代美元？

   法定货币其实是一种很奇异的发明，你拿着一张张本身并无内在价值的纸钞（或只是银行帐户中的一串数字），别人为何肯用有价值的实物（例如一斤牛排、一件衣服、一间房屋）与你交换？这疑问在用黄金、白银或有实物作储备的纸钞时并不存在，但今天若我肯接受了这些无内在价值的纸张，将来别人不肯接受，我岂非损失惨重？一个简单的响应是纸币（或更广义的法定货币）有政府作担保，不用怕。但政府作了什么担保？你拿着纸币到中央银行兑换，其实换不到任何有价值的东西，政府只担保你若拿一元钞票来，会愿意换一张更新一点的一元钞票给你，不会有其他，这担保不见得能解决你的疑虑。

法定货币价值 取决于信任发钞政府

   法定货币之所以有价值，依然要取决于信心信什么？是相信我收了一元钞票后，我拿去买东西，卖家也会肯接受。为什么他肯接受？因为他也相信再下一位卖家肯接受，如此直到无穷。这个逻辑，跟政府有无担保，无甚关系，反正政府也没有真的担保什么，但大众误以为政府有担保，却也有益，因为可更使人民相信货币可持续有人接受。

   信心是很虚无的东西，要建立起来，往往需要很长的时间及要有足够的条件。我相信有几个条件都有利于建立对某种法定货币的信心。第一，发行钞票的政府愈是稳如泰山愈好。假如一个政府风雨飘摇，随时倒台，法定货币变成非法，不准再用，谁还会相信手上的钞票？40年代末，国民政府的金圆券崩溃，原因在此。

津巴布韦物价飞涨，曾出现面值动辄以兆计的纸币；图为朋友送给笔者的100亿元津巴布韦纸币。

   第二，有长期历史证明，这个政府不会滥印钞票。我的真正身份其实是一个百亿“富豪”，因我手上有张面额100亿元的津巴布韦纸币，这个国家要多印钞票很简单，只需在面额上多加一些0便是，有朋友见我有100亿，便向我祭出一张千亿钞票，立时把我比了下去。你以为大家都肯用此种货币作交易工具吗？

   第三，使用时间够长，便会形成习惯，当人人都用港元购物，你突然弄出张欧元在市场买罐汽水，虽云这张欧元可以到银行兑换港元，但别人怎会不烦厌你？一万个人习惯了一种货币，你突然鹤立鸡群用另一种货币，能否行得通？祝你好运。

   第四，科技带来的方便性很重要，若某种货币背后有科技支撑，用起来方便，那么便更容易为人接受。10多年前，我的一位好友、今天人民银行的行长易纲访港，我问他为何内地没有私人的支票户口？答曰，中国早已跨越了支票这一种货币形式。支票从前是一种先进的科技，有助国内及国际交易，但以今天金融科技的标准看来，的确是太落后了，我近年很多个月才会写一张支票，它是快要淘汰之物。一种货币若没有先进科技提供方便性，也会慢慢被淘汰。

   对自己国家发行的货币培养出足够的信心已不是简单的事，在国际贸易中信任别的国家所发之钞票更是不易，但我们又的确看到一些为多国人民接纳的国际货币，美元当然是最重要的国际货币。美元取代了英镑已有大半个世纪，这与她的国力及大家相信她的政府没这么快倒台大有关系。历史上她的货币政策也曾大致稳健，未曾出现津巴布韦式的问题。使用美元作国际贸易，难以变动的习惯亦已形成。配合美元的国际支付系统，例如SWIFT，科技及运作亦颇为成熟，上述的4个条件都存在，大家惯于用美元。

美储局狂印钞 挖走美元储备购买力

   这本来不是坏事，美国提供了一样公共通用的工具，使贸易更加方便，从而促进了供应链的全球化分工，生产力得以突飞猛进。美国因此也获利甚丰，各国愿意付出价值不菲的商品去换取美国印钞机印出来的纸张，一个愿打，一个愿捱，没有什么不当。不过，近年美国政府头脑发热，把美元武器化，哪个国家用了美元，她便随时要你听令于她，否则祭出制裁大棒。美储局近年狂印钞票，通胀严重，等于挖走了美元储备的购买力，这便不能不使别的国家考虑美元的代替品。

   因为使用美元已成习惯，纵使美国国力开始衰退，货币政策也胡来，改变习惯也是不易。我相信假以时日，上述的第4个条件，方便性，会带来改变。中国早已发展出一套极为方便的电子支付系统，把消费者及生产者高度组织起来，市场信息的变化可第一时间在网络中运转，其发达程度绝非其他国家的系统可以比拟。中国政府又推出了政府自己发行的数字法定货币，只要多了解其系统，真有理由相信中国是在布局，最终取代美元霸权。

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