友邦愈赚愈多钱？

　　姊妹们，我上日文章的标题是《友邦愈来愈难赚钱？》，但今日的标题突然变成“友邦愈赚愈多钱？”，这是否令你摸不着头脑呢？

　　老实说，早前友邦(01299)的股价从高位大幅回落，由年初至3月中的低位，股价反复下跌三成三，我也有点摸不着头脑呢！

　　一只大蓝筹，底子十分雄厚，也没有太多负面消息，且过去股价波幅十分小，股价可以在短时间内下跌三成多，确实有点难以想象！

　　回说我这个标题上的转变吧！主要因为上日提到，我的姊妹Lucy问我，友邦股价下跌的原因。我只能综合到一点，那就是，在2023年的业绩中，友邦的新业务价值利润率下跌了4.4个百分点，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。

　　这也不是重点，重要的是，友邦两个最重要的市场，即中国香港和中国内地，2023年的新业务价值利润率的跌幅远超4.4个百分点。当中中国香港的新业务价值利润率，由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12个百分点！

　　至于中国内地，2022年的新业务价值利润率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更达18.2个百分点！只不过，因为其他市场的利润率有所提升，所以，整体数字才是减少4.4个百分点。这就是我上日文章标题的意思。

　　不过，一切似乎都过去了，因为友邦股价在4月16日跌至45.25元之后便已见底（当日收报46元），股价反复了两天之后，由4月19日起连升10日，升至本周一5月6日，当日收报62.5元才断缆，而昨日则报61.25元。从低位计，友邦股价已经反弹了三成半。

友邦股价上月触底反弹，从低位计累升三成半。(AP)

　　我相信，这和友邦公布了一个“令人满意”的2024年第一季业绩有关。这个业绩的其中一个亮点是新业务价值创了历来的季度新高，达到13.27亿美元，按年增长三成一（以固定汇率计）。这就是我今日标题所说的“友邦愈赚愈多钱？”的意思了。

　　所谓“新业务价值”(Value Of New Business, VONB)，其实是指期内出售的保单，在未来产生的税后利润，再折算回今日的价值，然后扣除用以支持这些新业务所需的准备金。

　　当然，上文所说的新业务价值利润率也有改善，由2023年首季的52.3%，升至今年首季的54.2%，增长了2.1个百分点（以固定汇率计），也比去年全年的52.6%为高。

　　除此之外，还有一点是我在上日的文章中未有提到的，那就是友邦的资本管理政策，或如何提高股东资本回报方面的政策。

　　在去年的全年业绩，友邦只公布透过股份回购计划，向股东返还了36亿美元，但就没有明确表示2024年的计划。这可能也是由3月起，友邦股价下跌的原因之一。

　　不过，在今年的首季业绩中，友邦就特别花篇幅强调，会致力优化资本管理政策，令股东的资本回报有更高的清晰度。

　　首先，友邦会以年度产生的自由盈余净额的75%为派付目标，每年会透过股息分派和股份回购，向股东返还资本。而且，公司会定期检讨资本状况，返还超出需要的资本。

　　股份回购方面也会加大力度，过去每年的股份回购金额是100亿美元，今年会增加20亿美元，合共达到120亿美元。

　　我相信，由于友邦的新业务价值利润率止跌回升，而管理层也特意回应市场关注的股份回购，以至资本运用政策，友邦股价应该见底了，未来应该可以继续追落后，因为大市至今已升了约8%，但友邦股价仍然比去年底下跌一成（去年底收报68.05元），更比前年底的86.8元下跌约三成。从中长线的角度看，友邦仍然值得吸纳呢！

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au

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