友邦愈来愈难赚钱？

　　姊妹们，如果选近期最多人谈论的一只蓝筹股，我相信，大家一定会想到友邦(01299)。事关我近期每次见到朋友，只要有买股票的，都会问到，为什么友邦这一轮跌得这么厉害？

　　到底友邦近期跌得多厉害？我可以告诉大家，去年底的时候，友邦股价是68.05元，昨日友邦股价收报48.75元，即是年初至今，股价下跌了两成七；但如果以近期低位45.25元计，跌幅更逾三成三！以一只大蓝筹来说，这个跌幅也不可谓不惊人。

　　如果再推远一点，以2022年底的收市价86.8元计，过去一年多，友邦股价跌了四成多。我知道，由于友邦一向被喻为最稳阵的蓝筹之一，不少投资者就是眼看友邦股价够硬净，有一定抗跌力，所以够胆在相对高位的时候买入。即是说，在80元，甚至90元以上买入的，也大有人在。

友邦股价向来以稳阵见称，怎料过去一年多跌了逾四成。（资料图片）

　　当然，友邦也是我的爱股，而我的姊妹Lucy也深知我对友邦的爱戴和推介，故上周与她碰面时，她就和我谈起友邦近期的弱势。

　　“你的爱股近期成为弱势股，到底是什么原因呀？我手上也有一点友邦呀！”Lucy问我。

　　“你是长线投资吗？”

　　“是短炒变长持那种呢！”

　　“明白，但我要先旨声明，我没有水晶球，也没有内幕消息，只是从一些公开资料中作分析。但老实说，我也认为友邦这一波跌浪是过分的。严格来说，踏入2024年起，友邦的股价就转弱，但跌势主要由3月中开始，当时股价大约在65元附近，短短一个月之内，股价拾级而下，一直跌至45.25元低位才喘定！”

　　“对呀，我也是在45元左右的时候才留意到，一个月内跌了三成，真的未见过，所以我被迫长持了！”Lucy半开玩笑地说。

　　“是的，在我印象中，这也是友邦自2010年上市以来，第一次遭基金这样狠狠的抛售。但你问我原因，我只能综合一点，那就是，在2023年的业绩中，友邦的新业务价值利润率下跌了4.4个百分点，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。”

　　“咦，只下跌了4.4个百分点，不算太厉害呀！”

　　“是的，但友邦的急跌确实由3月中开始，而友邦是在3月14日公布业绩的，即是今次的跌势，很大程度是和业绩有关。因此，我就认真地做了点功课，结果发现，如果看两个最重要的市场，即中国香港和中国内地，过去一年新业务价值利润率的跌幅，又确实不止4.4个百分点那么简单。”

　　“咦，到底是怎样呢？”

　　“去年贡献三成三新业务价值的中国香港市场（是最大贡献的市场），新业务价值的利润率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12个百分点！至于中国内地，2022年的新业务价值利润率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更达18.2个百分点。只不过，因为其他市场的利润率有所提升，所以，整体数字才滑落4.4个百分点。”

　　“明白，这是反映友邦的生意难做？或者说，要用更多成本才可以做到过去的成绩？”

　　“你可以这样说，保险市场的竞争激烈，现时都要用很多优惠去吸客。但我想指出的是，除了中国内地市场的利润率跌幅较明显外，其实中国香港市场也不算差，因为2018年是中国香港生意最好的一年，当时的利润率也不过62%！而2017年时更只是53.2%，即是比现在还要差。唯一就是中国内地，早年的利润率确实很高，2019年时曾高达93.5%，以去年的51.3%来说，大跌了42.2个百分点，实在有点夸！这也引起市场对友邦发展中国市场的忧虑。”

　　“就是这么一个原因，就令友邦股价短短一个月内跌近三成？”

　　（待续）

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