日本央行加息，激起千重浪

　　港股今日（2日）显著下跌，并失守17000点的关口，而且不只是港股出现下挫，全球股市在过去24小时内都录得显著跌幅。尤其是日本股市，在日本央行加息后，跌幅十分明显，单是今日，日经平均指数已经下跌超过2000点。至于美股，跌幅亦十分显著，尤其是科技股近日的跌势十分明显，无论业绩好与坏，科技股都被抛售。似乎日本央行加息的行动，已激起千重浪。

　　为何日本央行加息，会为全球金融市场带来如此大的震撼性？原因是日本央行的零息政策持续了一段长时间，所以过去不少机构投资者都会借入日圆，然后沽出日圆，再买入其他货币的资产，作利差交易活动，可是当全球各央行开始减息，日本央行却反其道而行，作出加息的行动，市场开始担心日圆与其他主要货币的息差会收窄，所以开始减少日圆空仓，同时亦会沽出之前透过其他交易买入的投资产品，因而引发全球股市出现大幅调整。

　　最令人担心的是，日本央行的加息行动可能有持续性，尤其是日本央行行长植田和男表示，日本央行并没有为息率设下上限，这不只令投资者忧虑日本央行在今年仍然会加息多一至两次，从而引发平日圆空仓盘的活动更加活跃，亦令美元兑日圆单在7月已经下跌了超过6%，同时引发骨牌效应，因为当日圆升势转急，平日圆空仓的投资者自然会更加活跃，令平利差交易活动的压力愈来愈大。

　　当然有人会问，既然投资者是沽空日圆买入其他货币的投资产品，那么为何日本股市的跌幅远较其他金融市场为大？当中的原因有两个，第一，市场担心日本央行加息如果过度激烈，将会影响日本经济，从而影响日本企业的盈利表现，所以日本股市在出口股带动下显著下跌；另一个原因是有部分机构投资者借入日圆后，先买入日股，再以日股作抵押，购买其他货币的产品，令利差交易的活动牵涉日股，所以当拆仓活动出现，日股因而受压显著下跌。

港股16000关绝对可稳守

　　为何港股亦会受压？理论上透过利差交易活动买入港股的投资者应该不多。情况的确如此，不过重要的因素是4至5月投资者仍憧憬内地推出的刺激政策，会为内地经济带来新的动力，因此当全球股市下跌时，投资者因为憧憬内地经济反弹，遂令港股不跌反升，但现在中国第二季GDP表现强差人意，同时三中全会亦没有令投资者满意的刺激经济政策推出，所以港股便无法如4至5月时一样，出现“东升西降”的情况。

　　不过有一点可以令投资者较为安心，就是港股的估值全球最低，加上不会被拆仓活动影响，所以就算跟随全球保持下跌，相信跌幅亦会较为温和，中长期而言，16000点关口绝对可以稳守。

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。