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伍礼贤

伍礼贤

光大证券国际证券策略师,领导股票零售资料研究团队专责分析香港及内地股票市场,亦负责研究和分析基金、债券及结构性产品,寻找与股票相关的各类资产类别的投资价值。

黄金长线看好的三大基本面

2024-08-16 09:58
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   近日国际黄金价格企稳在2450美元之上,继续向历史高位进发。市场上对金价走势具影响的因素其实有多种,包括地缘政局的发展、市场避险情绪的变动等。但如果以中长期的发展趋势来看,影响黄金的一些特定宏观因素,并不会轻易产生改变。



   事实上,过去国际金价持续上扬主要受到三大宏观因素驱使,而这三大宏观因素在可见的未来,均难以扭转。因此,支持金价继续向上的动力可望继续维持。


   首先,环球利息向下趋势不可逆转。目前环球通胀放缓、经济面临增长挑战,减息周期来临只是时间问题。成熟市场中,今年以来已经有瑞士、加拿大、欧元区及英国先后开启新一轮减息,而市场现时预期联储局较大概率在9月份开始向下调整利率。息口向下转向,利好大宗商品价格走势,黄金亦不例外。


   第二,全球央行增持黄金趋势不可逆转,为黄金提供需求动力。自二战结束以来的近八十年间,全球央行对黄金的持有量变化仅只有三个周期。第一个周期为1945年至60年代初期。当时正处二战刚刚结束,投资者对战争的忧虑阴霾挥之不去。而二战的历史,向市场传递出黄金在社会动荡时的保值作用。


   因此,在二战结束后的十多年间,全球央行的持金量从约10亿盎司增加至接近12.4亿盎司;第二个周期为60年代初至2008年金融危机前,全球央行的持金量从高位一直减持至9.4亿盎司。市场在该周期发现,原来战争并非世界的主旋律,加上环球经济在60至90年代经历高增长,各央行也降低相对回报较低的黄金资产。


   这个情况一直维持到2008年。08年金融危机后,市场对黄金的安全价值开始逐步重视,一直维持稳步增持趋势至今。根据国际货币基金组织截至今年4月底数据,全球央行持有黄金量已回升至11.6亿盎司,继续向60年代初高峰进发。


   第三,美元影响力下降不可逆转。美国债务问题日益严峻,为美元往后的可靠性埋下隐患。在过去20年,美元在全球外汇储备的比例由70%以上跌至现时不足60%,虽然仍处于主导地位,但已反映市场用实际行动表现出逐步加深的忧虑。


   以上这三大宏观因素,将成为金价维持高位运行的中长期支持。


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