光大证券国际证券策略师,领导股票零售资料研究团队专责分析香港及内地股票市场,亦负责研究和分析基金、债券及结构性产品,寻找与股票相关的各类资产类别的投资价值。
“狗股理论”英文全称为“The Dogs of the Dow”,早于上世纪90年代于美国盛行,属于被动式投资的一种。其最为核心的理念,在于投资者以最简单、最直接的方法,从市场中挑选出一篮子股息率最高的股票,作为一个整体资产配置策略作出部署。此策略最大的优势在于简单、方便、快捷,投资者并不需要对股份作出股息率以外的任何分析,亦不需考虑止赚、止蚀机制,纯粹以股息率作为单一指标选股,绝对符合“投资懒人包”的定义。
据统计,过去20多年,狗股组合回报不比主动投资为低,尤其是在股票市场波动的年份,回报更突出。而“狗股理论”经过近30年的演变后,出现了无数新增策略及加入动态止赚、止蚀方案。然而,作为投资市场新手,投资者亦可沿用最原始的策略,就是买入并持有,以一年作为投资期以检视成果,以及对比大市表现,看是否优胜于市况走势。
狗股组合是一个极为简单的理论,那么这个组合的现实回报如何?以过去几年作为例子,若然以狗股组合作为每年第一个交易日的配置,狗股组合在2021年、2022年至今的收益分别为21%及跌2%,而同期恒指均录得超过一成的跌幅。而2023年,若以狗股组合买入蓝筹股中10只最高息股份,则10只股份平均回报近11%,远较恒指全年下跌近14%为理想。至于今年上半年,恒指走势先低后高,半年累计升近4%。若以狗股组合在年初配置10只最高息股份蓝筹股,最终成绩为累计升超过16%,继续在波动市况中表现光芒。
那么,“狗股理论”是否必胜?当然不是,假若狗股必胜,基金经理这个职位就不必存在了。翻查过去6年狗股组合表现,其均有一个共通点,就是当恒生指数当年出现年度升市,狗股组合较大机会落后于大市表现;若然恒指当年出现年度跌势,则狗股组合较大机会表现优于大市。
从上述的分析,可粗略地得出狗股非必胜良方。然而,相信投资者在组合上加入狗股组合,或是一个减低风险的不错选择。
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