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就业市场裂痕显,鲍公转减息口风

2024-07-11 13:34
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   一边是民主党议员敦促,勿维持高利率太久;另一边是共和党议员警告,勿太快启动削减--联储主席鲍威尔到底站哪一边?周二(9日)起一连两天在国会作证的鲍公,尽管对减息时机续守口如瓶,但口风已悄然转变,从一心一意专注抗通胀,到转而密切留意劳动力市场降温,明言降息“太晚或太少或过度削弱经济活动和就业”。


抗通胀VS防裁员致“夜不能寐”


   7月减息,还是9月减息?今晚稍后公布的美国6月CPI及两周后公布的6月PCE数据,或拨开最后一片迷雾。但最新自曝“夜不能寐(awake at night)”的鲍公,关注重心已不再是CPI、PCE零点几个百分点的起落,因为“通胀上升并不是我们面临的唯一风险”,而是在确保通胀重回2%目标的同时,取得防止裁员急剧增加的平衡。


鲍公国会作证时续强调联储的双重任务,但重心已从专注抗通胀,转而密切留意劳动力市场降温。


   过往相当长一段时间,“紧张(tight)”、“强劲(strong)”,几乎是联储眼中美国就业市场的代名词,双重使命其中之一的“就业最大化”可谓高枕无忧。直到6月失业率升至4.1%的两年半最高,为寻求更高薪酬的“大辞职”潮,已被招募减少、时薪放缓下的“大留任”取代。


   目前,美国过去三个月失业率均值与过去12个月低点间差距,已从5月的0.37扩大到0.43个百分点,距离触发衰退警号的0.5个百分点仅一步之遥,此被称作“萨姆法则(Sahm Rule)”的指标,从70年代以来从未失准。


重塑货币政策前瞻性或需7月减息


   而鲍公显然已经看到了眼前的红灯信号,他最新作证时明确,美国经济“不再过热(no longer an overheated economy)”,就业市场激增已“大幅降温(cooled considerably)”,并罕有指,就业市场并非“经济广泛通胀压力的来源”。


美国就业市场的裂痕已经显现,6月失业率升至4.1%的两年半最高。


   就业市场的裂痕已经显现,而招聘网站显示兼职工作职位急升,隐隐透露未来失业率续升的不祥之兆。此外,被称作“鲍威尔曲线”的3个月国债殖利率与未来18个月隐含殖利率之差,自2022年11月以来连续倒挂,而此近远期息差一直被鲍威尔认作即将到来经济衰退最可靠的警告。


   加上美国过去12个月国债利息支出再刷历史新高,录1.095万亿美元;美国人支付的信用卡平均利率高达21.5%,较历史均值高逾7个百分点,一个价值百万的问题是,鲍公就打响减息第一枪还在等什么?他在国会听证会上“过早降息或阻碍甚至逆转我们在通胀方面取得的进展”显然并无充分说服力。


   眼下对鲍公而言,要么7月减息重塑货币政策前瞻性,要么依赖“后视镜”数据直至“too late or too little”一语成谶。

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