温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。
早前笔者接受央视新闻及证券时报访问,讨论资本市场趋势。恒生AH股溢价指数今年波动较大。由于港股今年初持续低迷,恒生AH股溢价指数一度节节攀升至最高161.36点,随后逐级回落震荡,至9月30日该指数收于148.36点。而“十一”黄金周期间,A股休市,港股急升,令到该指数急剧下跌,一度收窄至10月7日的128.49点。不过节后港股呈现调整趋势,AH股溢价指数再度回升至10月17日的146.18点。在上周五(18日),因港股再次飙升,AH股溢价指数收窄至143.47点。
目前,从实际角度出发,AH溢价的确显示港股具备若干性价比优势,具备估值吸引力。当然,传统上A股的估值均高于港股,这反映出内地投资者及国际投资者对估值有不同的观点,A股的估值具备一定的参考价值,特别是今年较多投资者关注中国特色估值的模型。
A股和H股之间目前仍存在较大价差,始终A股及港股涉及两组不完全相同的投资组别,港股是中国的国际市场,始终需要与不同的国际投资标的及龙头个股竞争,因此在微观上,两个市场中,行业因素、宏观因素、微观因素、国际因素、财务因素、增长因素等等均会进行对比,中特估模型是希望争取回中概股的估值话语权,随着投资者完全融合以及中特估能主导投资者估值思维,A股、H股的价差最终将能收窄。
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