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温天纳

温天纳

资深金融及投资银行家

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

内地产业新旧动能过渡期

2024-07-09 12:31
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  6月份内地制造业PMI为49.5%,与前值持平,继续处于收缩区间,连续两个月运行在临界值以下;非制造业PMI回落至50.50%(前值51.10%),反映在整体需求呈现挑战的背景下,经济回升承受一定的压力,生产及需求受压,导致经济活跃度仍待提振。
 
  当中,生产指数、新订单指数、原材料库存指数持续回落,对PMI整体的影响较明显,其中生产及需求两项权重占比较大,指数跌幅带来的影响作用亦相对明显。然而,原材料成本压力短期内减轻,在一定程度上阻止了指数的进一步回落。
 
  值得留意的是,6月份财新制造业PMI为51.80%,而前值是51.70%。自去年11月后,一直保持临界值以上,与中采制造业PMI持续分化。为何呈现这现象?笔者认为是统计结构的不一样所导致,投资需要分拆总量数据背后的结构变化,深入到细分的行业、地区、甚至是特定企业的层面,寻找结构性亮点。
 
  如上文提及,中采制造业PMI主要分项指数显示内地生产指数逐步放缓,需求范畴需要进一步刺激拉动,加库存周期尚待开启,但原材料购进价格的扩张趋势其实呈现放缓,而出厂价格指数则是降至临界值以下。不过,当考虑内地经济正处于结构性升级和转型阶段,整体宏观经济数据所显示的仅为内地经济新旧动能相互抵消的情况,后续的经济韧性仍需要持续观察,以认证新动能将引领经济的全面复苏。

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