长和售中国以外港口资产，属正确商业决定

　　长和集团(00001)突然宣布计划出售中国以外的港口资产，当中包括备受争议的巴拿马港口，笔者第一时间也觉得很难作客观分析，是时间上的巧合、商业决定，抑或是政治原因呢？但无论如何，对于具有政治、经济因素的交易活动，只能从不同持份者政治、商业的长、短期利益作分析。从投资市场及长和股东角度来看，这项交易应是正确的商业决定。

　　今次出售资产令长和可套现190亿美元（约1482亿港元），按市场分析，今次买家以一成多溢价收购，而作价亦较行业平均估值为高，以目前环球经济壁垒加剧及去全球化的新形势下，航运、港口码头的经营亦困难，在布局上亦需由“全球化”转为“区域化”，因此，长和目前的港口资产布局亦需因应时势作新部署。美国不断提出美国优先及国安为理由，对其他国家（尤其是针对中国）产品进口作出限制，透过加征进口关税，以换取企业在美国当地投资及生产。中国企业近半亦为应对美国关税问题而将生产基地分散，以不同生产地供应予不同巿场，配合成本、关税及客户的不同要求。在这种政治、经济及贸易新形势下，长和趁今次套现大笔现金之后，即使再投入港口业务，也可因应形势作出调整部署。

　　至于今次的买家是以贝莱德为首的美资财团，不难令人相信买家与特朗普提出收回巴拿马运河的计划相关，这对特朗普及美国来说是一个政治经济战略部署，若长和继续营运巴拿马运河，估计亦面对诸多政治动作，阻碍长和在运河的业务发展，出售行动可以说是目前形势下的“正确”决定，避免卷入美国与巴拿马在巴拿马运河拥有权的政治漩涡。

　　特朗普提出要收回巴拿马运河及营运权，反映其美国优先政策是无所不用其极，但站在长和股东角度来说，既然作价吸引，又避免受美、巴之间的政治角力影响，趁机套现应获股东支持，但套现资金将如何作新投资部署，就是重要课题，否则集团收入及盈利将受影响，这有待观察管理层的决策。另一市场关注点是会否派特别股息，近日股价上升料是大家对派特别息的憧憬，但已累积四成升幅，料已反映上述因素，未来股价走势视乎出售进展及集团未来新业务动向。因此，现水平已不宜进入，反而是应考虑趁机套利。

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