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胡一帆

胡一帆

瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家

现任瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。 先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作﹐在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。

美联储暂停加息,但释放鹰派信号

2023-06-29 09:50
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  美联储在上周三(当地时间6月14日)的政策会议上维持利率不变,打破了自2022年3月以来连续10次加息的节奏。但官员们表示,鉴于劳动力市场的强劲和通胀居高不下,可能会进一步加息。
 
  在新闻发布会上,美联储主席杰鲍威尔表示,劳动力市场仍然“非常紧张”,“通胀压力继续居高不下”,并且风险趋于“上行”。鹰派暂停的基调基本符合市场预期,但点阵图所暗示的加息幅度可能大于预期。

  美联储更新的点阵图显示,今年利率峰值从3月5﹒125%上调至5﹒625%,表明年内可能再加息两次。美联储还上调了通胀预测,将今年的核心个人消费支出(PCE)指标从3月份的预测3﹒6%降至3﹒9%。

  这次会议进一步证明美联储仍然致力于降低通胀,如有必要将进一步加息以实现这一目标,并且不会很快开始降息。鲍威尔也重申未来的政策决定将取决于资料。
 
  我们一直认为,市场低估了美联储进一步收紧货币政策的风险。通货膨胀率仍远高于其2%的目标。虽然5月份CPI资料显示整体通胀同比放缓至4%(低于去年6月的峰值9﹒1%),但核心CPI在过去六个月中环比上涨了0﹒4%,说明潜在的通胀趋势仍然过于强劲。

  同时,美国劳动力市场仍然偏紧张。5月非农就业人数增加33﹒9万人,强于预期,前两个月上修的资料也令三个月均值从最初的22﹒2万人增加至28﹒3万人。最新的职位空缺资料也强于预期,增长超过1000万。亚特兰大联储的工资追踪显示,5月份同比增长6%,远高于2%的美联储目标。我们的基准情景是美联储在7月会议上加息25个基点。
 
  因此,尽管美联储加息周期接近尾声,但我们认为市场对经济软着陆的前景过于乐观。隐含股市波动的VIX指数处于2020年以来的最低水准。美国股市最近也从10月份的低点收盘上涨了20%以上,满足了一些投资者对牛市的定义。在此背景下,我们维持对美国股市不看好的立场,并认为债券的机会更大。

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