内地手机品牌小米(01810)及线上旅游平台携程集团(09961)齐公布第三季业绩，其中小米成功扭亏为盈赚逾48亿人民币，经调整纯利近60亿人民币，两者均胜预期，毛利率亦升至22.7%的历史新高，绩后获多间大行上调目标价，今早(21日)却逆市跌3%，相信是因累积升幅大，有投资者趁好消息出货。携程业绩亦对办，第三季赚46.2亿人民币，按年升逾16倍，收入亦升近一倍，经调整EBITDA利润率升13个百分点至34%。携程绩前已连升两日，今早最多再升近3%，惟半日却倒跌收市。两只股份可趁机追入吗？
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小米第三季转赚48.74亿人币 经调整盈利按年增1.83倍
小米截至2023年9月30日止第三季纯利为48.74亿人民币，胜预期赚43.28亿人民币，而去年同期录亏损14.76亿人民币；非国际财务报告会计准则计量，经调整净利润为59.9亿人民币，按年增1.83倍，胜预期的46.5亿人民币。期内收入按年增0.6%至708.94亿人民币，略胜预期的705亿人民币，当中智能手机业务收入跌2%至416.49亿人民币；期内全球智能手机出货量为4180万台，按年增长4%，按季增长27%；平均售价(ASP)按年跌5.8%至每部997元人民币；智能手机业务毛利率为16.6%，按年提升7.7个百分点。
第三季IoT与生活消费产品收入增8.5%至206.73亿人民币，互联网服务收入增9.7%至77.56亿人民币。集团毛利按年增37.4%至161.1亿人民币，整体毛利率达22.7%，连续四个季度环比提升，创出历史新高。季度研发开支按年增22%至约50亿人民币，主要是由于与智能电动汽车业务及其他创新业务相关的研发开支增加所致。
另小米首三季录得纯利127.48亿人民币，而去年同期为亏损6.77亿人民币；以非国际财务报告准则计量，经调整净利润为143.63亿人民币，按年增约1.04倍。期内收入1977.27亿人民币，按年跌7.6%；毛利418.62亿人民币，增15.6%。
花旗：季绩胜预期目标价升至19.6元 大摩：毛利率创新高令人惊喜
花旗发表研报指，小米第三季业绩胜预期，季度收入符预期，毛利率分别较该行和市场预期高出1和1.3个百分点，经调整净利润亦较该行和市场预期高20%和29%。智能手机业务毛利率创纪录新高的16.6%，这受惠于零部件成本下降、产品组合和库存减损准备。预期小米第四季收入按年增11%，手机出货量超过4000万台，季节性因素影响下，毛利率回落至15%，电动车和新业务的营运开支上升。上调小米今年全年每股盈利预测10%，以反映较佳的毛利率表现，但考虑到电动车方面的投入，下调2024及2025年每股盈利预测4%和17%，预料电动车出货量将分别达5.87万和12.55万辆，分别贡献总收入的4%和8%，将目标价由17.1元上调14.6%至19.6元，维持“买入”评级，近期的刺激因素包括红米K70手机及电动车的发布。
大摩称，小米第三季收入同比升1%至709亿人民币，毛利率同比增长6.1个百分点至22.7%创历史新高，令人惊喜。智能手机毛利有惊喜，成为小米估值重评催化剂。而因旗舰机型小米14销售强劲，相信即使华为手机回归，小米市占率维持稳固，加上海外交付量持续改善，相信第四季整体智能手机交付量持续上升，同时毛利率或保持韧性。研发费用上升或少许拖累营运利润，但全新电动车拟明年上半年推出，或会成为正面推动力，维持“增持”评级，目标价19元。
大和：料明年毛利率胜预估 目标价升至18.5元
大和指，小米第三季业绩大致符合预期，在财务收入支持下，经调整净利润较其预期高出17%，集团收入亦恢复按年增长；撇除电动车和新业务的投资，期内经调整经营收益由上季的9%提升至10.8%。另小米14系列手机的成功，料带动集团明年手机出货量增长。展望第四季以及2024年，预期零件成本下降和库存减值的益处将会消失，相信明年智能手机和IoT设备的毛利率将不及今年表现，但在产品组合和供应链成本优化下，相关业务的毛利率水平仍高于大和此前预估。调升小米2024至2025年的毛利率预测94至98个基点，上调2023至2025年的每股盈利预测8%至18%，以反映更佳的毛利率。此外，小米已于本月获得首款电动车的销售许可，并推进在明年实现量产，任何优于预期的销售表现将成为催化因素，重申“优于大市”评级，目标价由15.5元上调19.4%至18.5元。
中信里昂指，小米第三季业绩胜预期，期内总收入和经调整净利润分别较该行预估的高出0.6%和13%。受益于新兴市场的强劲表现以及中国市场高端化的成功，第三季智能手机出货量呈现正面增长。物联网销售得益于大型家电的推动，而网路收入则受惠于海外广告。随着产品结构的改善，季度毛利率创历史新高。互联网服务收入按年增9.7%，主要受中国的广告和游戏市场所带动，以及海外贡献持续增长；广告收入按年增15.7%，反映科技创新带动业务发展。预料小米第四季收入按年增11%，经调整净利润增1.8倍，调升今、明年纯利预测5%和15%，目标价由19元升至19.7元，评级亦由“优于大市”升至“买入”。
高盛：第三季经调整盈利胜预期 目标价升至18.7元
高盛称，小米第三季收入符合预期，经调整净利润胜预期。看好公司核心收入及智能手机交付前景，因小米在高端智能手机市场定位稳固，扩张国际市场潜力，及更加互通的智慧生态系统，维持“买入”评级，将2023至25年调整后净利润预测上调9%至12%，目标价由16.3元升至18.7元。
瑞银指，小米第三季收入符合预期，非国际财务报告准则净利润高于该行及市场预期，毛利率22.7%创历史新高。智慧型手机销量按年升1%至4180万部，亦大致符合该行预期。管理层对全球宏观经济复苏持乐观态度，2022至26年研发开支累计支出为1000亿人民币。由年初至今，小米回购了1.03亿股，每股平均11.28港元，该行仍在调整其对公司前景的预测，予目标价16元及“买入”评级。
美银：小米季绩符预期 惟电动车持续沉重开支将成风险
美银指，小米第三季业绩大致符合预期，在毛利率改善下，小米第三季经营利润录50亿人民币，较该行预期高出7%；收入709亿人民币符预期，毛利率按季提升1.7个百分点至22.7%，智能手机和IoT与生活消费产品业务毛利率均创纪录新高。智能手机出货量按季提升27%，毛利率按季扩阔3.3个百分点至16.6%，集团有信心未来能卖出更多高端手机，并在海外市场进一步扩展智能手机和IoT业务的足迹。惟考虑到关键核心零件成本未来有可能攀升，预料小米硬件利润率再上升的空间有限，而在非洲、拉美地区扩展或拖累平均售价(ASP)增长。
美银又指，小米电动车研发进入最后阶段，管理层相信其小米生态系统将带动相关销售。小米将投放更多资源于营销方面，在竞争激烈的中国电车市场中，持续的沉重开支将成为该股的风险。美银将其2023至2025年经调整净利润调升2%至10%，以反映整体硬件利润率改善，并将目标价由15元上调13.3%至17元，但基于平衡风险与回报的考量，重申“中性”评级。
黄玮杰：见小米绩优才买已太迟 料调整完才重拾升势
辉立证券董事黄玮杰于今日《开市Good Morning》节目指，小米业绩可以收货，并确认规模与利润并重的新策略收到预期效果，毛利率见到明显改善。不过，小米股价由12元以下起步升至最高16.98元，已差不多升了四成，股价往往走在业绩前面，若现在看到业绩好才买不是不可以，亦有大行提升其目标价，但他们升或降目标价往往很被动，见业绩好就上调，见业绩差就下调，但其基于估值给予的目标价有时不太贴地，与现价相差很远。总之，小米业绩没问题，但若打算短线“搭顺风车”炒业绩，恐怕股价已预先反映。
黄玮杰续指，小米技术上近17元做了个小双顶，近期股价走势已转弱，上周四(16日)高开低收、穿头破脚做了一支大阴烛，昨日(20日)一度创11月8日以来新低，相信有低位买货的投资者趁业绩好获利，料要调整完才可重拾升势，短线高追要考虑水位。
携程第三季赚46.2亿人币按年升16.3倍 收入升近一倍
携程集团亦公布截至今年9月底止第三季未经审核综合业绩，期内归属集团净利润46.15亿人民币，按年升约16.3倍。季度总收入137.51亿人民币，按年升约99.4%，按季则升22%；其中住宿预订收入为56亿人民币，按年升92%，交通票务收入为54亿人民币，升105%，旅游度假业务收入为13亿人民币，升243%，商旅管理业务收入为5.9亿人民币，升60%。毛利112.73亿人民币，按年升约100.6%；经调整EBITDA约46亿人民币，按年升228.6%；经调整EBITDA利润率约34%，而2022年同期约21%，今年上季度约33%。
（携程旅行网截图）
携程披露，季度国内外业务继续呈现强劲复苏态势，国内的酒店预订同比增长超过90%，较2019年疫情前同期增长超过70%；出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%左右，相比国际航空业客运量恢复至50%以上；公司国际OTA平台的总预订较去年同期及2019年疫情前同期水平增长超100%。
陈乐怡：内地消费降级兼短期没大假期 携程料300元遇阻
信达国际研究部助理经理陈乐怡表示，携程近几季业绩都好过市场预期，上季经调整EBITDA利润率亦超预期，不过近期旅游股纵使业绩对办，股价都陷于闷局，因市场担心在高基数下，明年可否保持佳绩，加上内地经济令人担忧，商品零售方面已见消费降级，恐蔓延至服务方面消费，虽然公司管理层于分析员会议中提到休闲及商务服务消费比2019年强，但仍难消除市场忧虑。不过，随着国际运力逐步恢复，明年出境游需求相信会增加，本土游需求亦可逐步复苏，惟短期内地没大假期，短乏催化剂，携程股价料于300至310元遇到阻力。
小米半日跌2.97%收报15.7元，成交16.94亿元。携程则跌0.07%报280.2元，最多升2.92%至288.6元，成交3.25亿元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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