首页香港脉搏理财/管理
港股强化版MQ
雷鼎鸣

雷鼎鸣

香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授。

前车之鉴,日本40年的遭遇

2023-11-17 11:46
1A+A-

   美国遏制中国发展所采用的手段并非新鲜,她过去也用过,只是形式不同,对象也不同。历史上最明显的例子是美国80年代中至90年代中期间曾对她的盟国日本下手,日本经济随即停滞30余年。日本失去这30多年,固然与美国有关,但当中有多种因素,其中部分也是日本自找的。


圆汇飊 日人均GDP曾超美


   正因日本在如日中天时被美国打击,接着经济便乏善可陈,增长戛然而止,很多人不免问上一句,会否中国也将遭到同一命运,她的高速增长再也难以为继?要回答这问题,我们需先了解日本遇上了什么事,及中国的情况与日本是否大异其趣。


   日本在80年代的确十分风光,著名学者傅高义(Ezra Vogel)写了本书《日本第一》(Japan as Number One),而她又的确做得不错。日本人从只懂模仿进展为充满创新能力,社会中有用无用的新产品层出不穷。连芯片这一高科技的象征,日本的东芝也是全球最大的生产商,她所生产的动态随机存取内存(DRAM),在1987年产值竟达全球的80%。日本的经济其时早已十分发达,人均GDP以市场汇率计算,在1985年高达11577美元,等于同年美国的48.5%。两国的竞争还在迅速发展,到了1990年,日本人均GDP已反超美国21%,到了1995年,更是高出美国54%。


   不过,这主要是因为日圆急剧升值所致,并非其收入有这么大的进步,在1985至1986年一年内,日圆兑美元升值41.7%!


日本经济在如日中天时被美国蓄意打击,至今仍未能摆脱衰退。(AP)


日陷长期衰退 五关键因素


   但众所周知,日本接着便陷入长期衰退,至今未能摆脱。为何如此?我细数一下,起码有五个原因。


   最常被坊间提起的是,1985年日本被美国逼签了《广场协议》(Plaza Accord),日圆汇率大幅上升,从1985年到日圆汇率巅峰期的2011年,共升值了215%!升值可不一定是什么好事,对出口有负面影响,进口则增加,顺差下跌。不少人把《广场协议》视为日本经济停滞的元凶,我对此看法有所保留。升值太多固然可对经济构成破坏,但这是中短线商业周期的其中一种因素,影响力不应持续近40年。


   第二个解释是日本房地产泡沫爆破。从1985年9月至1990年9月,日本住宅价格上升了170%,商业用楼价格增加275%,银座的商业楼宇每平方米高达100万美元!但到了2004年,则下降了共99%。为何有泡沫?据我的一位朋友、著名经济学家伊藤隆敏的研究,主因是为了平衡日圆升值,所以日本央行错误地大搞量化宽松货币政策。我认同房产市场崩盘对经济有杀伤力,但此等因素,影响力是中短线的,不应把近40年的经济也搞垮。


   第三种理论是经济学家林文夫与我的一位老师、经济诺奖得主普雷斯盖特(Ed Prescott)所提出的。1988年日本政府把标准工时从每周48小时逐步减至1993年的40小时,又增加了劳工假期,致使工作时数平均下降至38小时。这令劳动力大幅下跌,全部抵销了资本累积所带来的正面影响。这因素有一定的影响力,但只能解释80、90年代的经济停滞,无法解释为何在1995年以后,日本经济还是沉屙不起。


   第四种理论是日本政府的理财颇有问题。其政府见到经济不增长,便以为可靠多刺激消费去拉动经济,但要知道消费不是投资,钱用掉便没有了,不似投资可提高回报,有利经济的长期增长。日政府拼命用钱,政府欠债高达GDP的两倍多,利息负担巨大,但开支多用在短线消费上,对长期的经济增长无甚帮助。1985年,日本社会的总投资率是GDP的27%,去年是24%,比美国为高,但与中国的43%左右相距甚远。资金累积不够快,经济难以增长。


中国无惧美国在科技发展上的打压,自主研发芯片成果骄人。(AP)


   第五个因素是日本的生产效率也停滞起来,这主要是日本对美国的科技制裁完全屈服所致。正如上文所说,日本本来创新能力很强,但美国十分害怕日本的企业能超越美国。在1987、88年间找到个借口,说东芝对苏联卖了一些高科技的铣床,美国说这威胁到她的安全,要大力制裁东芝,2至5年期间禁止东芝产品输入美国,又把东芝几名高层关入牢笼,还要东芝在全美登广告道歉,尽情将其羞辱。东芝的高科技项目从此一蹶不振,拖到2018年还把其芯片项目卖给美国的Bain,干脆不再生产芯片。


华投资力度足 大力推动增长


   中国的情况在重要的地方颇有不同。中国也有房地产泡沫,劳动力也因劳动人口下降而减少,但人民币没有如日圆般升值。中国的投资占GDP的比重有43%,资金积累迅速,可大力推动增长,日本的24%投资率力度不够。更重要的是,在美国发动的科技战中,中国并没有像日本般不战而溃,反而遇到打压后更奋发向上,科研成果涌现。况且中美之间人均收入的差距远大于美日之间,中国继续发展的潜力还很巨大。


   (本文原载于11月17日《香港经济日报》)


   《经济通》所刊的署名及/或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

上一篇这已经是第一篇
下一篇以巴危机能否了断
评论
我来说两句1