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温天纳

温天纳

资深金融及投资银行家

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

如何判断国家疫情防控趋势

2022-07-07 12:10
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   踏入下半年,环球资本市场依然多变,从担忧通胀演变为担忧经济增长动力不足。而疫情方面,环球不断出现新变种,挑战仍存。投资市场特别关注国家疫情政策及防控,目前最新的情况是因时因势制定核酸检测,“一刀切”并非首要选项。


   笔者认为,投资者需要留意近期国策,参考近期国务院联防联控机制说明,国家会科学制定核酸筛查策略,避免盲目扩大范围开展全员筛查,严格落实“九不准”情况,同时发布第九版新冠肺炎防控方案,更加科学制定了疫情防控策略。


   与此同时,国家卫健委表示,要求各地为核酸检测机构设立“红绿灯”,严格追究违法犯罪行为。工信部也取消了通信行程卡“星号”标记。观察近期地方形势,多地已开始降低常态化核酸频率,取消低风险地区人员流动核酸检测要求。整体而言,在国家“动态清零”的主方针下,笔者估计常态化核酸仍将是主要防疫的工具,而国家防疫政策会在这个基础上不断优化,指定科学化的疫情防控策略,特别是目前病毒仍在不断变种,挑战尚未消除。


(iStock)


   在稳经济的背景下,国际货币政策尤其重要。参考6月份货币流动性数据,依然十分宽松,经济复苏加上宽信用回暖,当然,信用及流动性结构仍需持续改善。参考国务院观点,内地货币政策维持稳健,并无超发货币。不过,为应对新挑战而特别预留空间,人行第二季度例会特别去掉了“保持宏观杠杆率基本稳定”的论述。此外,国家货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏,亦将充分运用支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。参考官方言论,国家在规划上更有可能考虑增加不计入赤字的特别国债发行。


   从趋势看,国家货币总量及结构持续优化及增长。目前,内地资金面持续宽松,宽信用维持。在货币领域,6月份MLF等额操作为人民币(下同)2000亿元,为维护半年底流动性平稳,人行早前在公开市场操作净投放4000亿元,长期资金维持平稳,而短期资金则围绕着政策利率而呈现波动。


   在信用领域,内地5月份社会融资超预期上升,主要受政府债、企业短贷及票据融资所支撑,此外,在国策上,国家继续增加对小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等的支持。概括而论,国家货币政策仍以量宽为主要方向,同步发挥总量及结构双重优化的功能。笔者估计在政策上,国家将对受疫情影响行业持续提供支持,往后亦需要同步留意增量工具,如特别国债的发行,重点支撑经济发展。

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