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股市周期分四阶段,衰退期应人弃我取

2022-06-27 16:09
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   投资者必然知道什么叫“牛市”,什么叫“熊市”,但它们是如何产生及如何结束,以及过程是怎样,大家未必了解。因此,这次讲讲股市周期。



   股市周期大约分为四个阶段,分别是收集期、旺盛期、派货期及衰退期。


收集期智者先行


   处于第一阶段——收集期,即反映股市已经见底,有内幕消息及部分价值型投资者,还有基金的“聪明钱”,以及有经验的炒家判断最坏时间已过,开始买货。在此阶段,估值非常吸引,市场气氛普遍低迷。此外,传媒的评论亦偏向鼓吹前景暗淡,持货至此的投资者决定放弃,且感到厌恶而沽出手上余下的股票。然而,在每个投资者都决定投降之时,股价在收集期走势趋向平坦,部分投资者会趁低吸纳,整体市场气氛开始从负面转向中性。


旺盛期图表派追


   进入第二阶段——旺盛期,市场已经在一段时间内稳定下来,并开始爬升,最初阶段加入看涨行列的主要力量中,包括了图表派,他们看到价格出现一底高于一底的形态,认为市场方向及气氛已经改变。此时,传媒亦开始报道最坏时间或已过去的观点,但失业率仍在上升,而且不少行业仍出现裁员情况。不过,随着这个阶段的发展开始成熟,入市恐惧已被贪婪及害怕落后于人所取代,令更多投资者加入看涨行列。


   当这个最初的上升阶段进入尾声时,后知后觉者开始入市,交投亦会稳步增加。这时,“大傻理论”就会出现。股票价值开始超出历史范围,逻辑上令股价出现合理调整,由于有第二梯队入市,正好成为“听明钱”及掌握内幕消息的投资者沽货离场的时机。然而,股价出现回调,或升势稍缓时,一直都场外观望,没有采取行动的投资者趁机入市,令股价呈现最后一个拋物线式上升。技术上而言,当股价在最短时间内出现最大升幅,就是沽货时机。不过,在周期接近顶部时,市场气氛由中性转向看涨,以至极度乐观。


派发期贪婪者败


   到了第三阶段——派发期,淡友开始主导大市。这时市场气氛由之前的乐观转为两极化,价格经常呈现横行整固状态,时间可以持续数周至数月。不过,派发期可以快来快去,以纳斯达克综合指数为例,2020年2月19日在9838点见顶后下跌,3月23日在6631点见底回升,时间只有一个多月,以交易日计,24日已经完成了派发期。当这个阶段结束,市场方向逆转,而典型的技术形态如双顶、三顶,又或头肩顶则常在派发期出现。


   不过,市场在这个阶段非常情绪化,因为价格随时会再次攀升,投资者在希望与贪婪间充满着恐惧。由于股票估值处于极端水平,价值型投资者已经离场,市场气氛通常会慢慢转变,但若受到例如强烈的负面地缘政局或极差的经济数据影响,这个转变可以发生得很快。这时,未能获利的投资者会选择平手或接受轻微亏损沽货离场。


衰退期长线者进


   到了周期的最后一个阶段——衰退期,亦是令到仍然持有股票的投资者感到最痛苦的阶段。许多投资者因为股价已跌至他们的买入价之下,但又继续抱有价格回升的希望,拒绝止蚀,故选择继续持有。然而,每每在股价跌幅达到五成,甚至更大时,这些在派发期或在衰退期初段买货的投资者才选择投降。不幸地,对于有内幕消息或价值型投资者而言,这是个买入讯号,同时亦是底部已经形成的讯号。可惜的是,只有新的投资者愿意在下轮收集期,买入价格低残的股票,等待股市进入另一个旺盛期!


   目前全球通胀高企,联储局以至环球主要央行倾向持续加息下,股市的旺盛期显然已经过去,目前应处于派发期,随着利率持续上升,美国以至全球主要经济体陷入经济衰退的风险升温,一旦确认美国陷入经济衰退,股市将进入衰退期,届时可视为长线投资者的入市机会。


   撰文:经济通资深市场分析师 郑广复


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