“美林投资时钟理论”在2004年由美林证券(Merrill Lynch)所创,虽然美林证券在2008年被美国银行收购,但时至今日,“美林投资时钟理论”仍被市场广泛应用。
“美林投资时钟理论”之所以广被应用,最主要是其核心理论简单易明,同时应用性较高。用最简单来描述,“美林投资时钟理论”是运用经济(GDP)增长速度与物价(CPI)上升速度两者不同形态的结合,去判断目前宏观经济环境所处的经济周期,继而对各大类别资产作出符合该周期的部署。
具体而言,因为一个经济体的GDP与CPI均有上升及下跌周期,亦因为两者的周期频率不同,故会产生四个不同的组合,分别是高GDP+高CPI,低GDP+高CPI,低GDP+低CPI,以及高GDP+低CPI。而“美林投资时钟理论”就是以这四种不同的组合将经济区分为四个周期,依次分别是经济炽热、经济滞胀、经济衰退,以及经济复苏,进而针对不同的经济周期,对四大类别资产—股票、债券、大宗商品及现金进行不同的配置。相关理论认为,经济复苏时应多配置股票,经济炽热时偏重于大宗商品,而发生滞胀时则需重视货币资产,至于衰退的时候则应该投资债券。
投资者可以直观地凭借GDP与CPI的表现,去判断宏观经济周期。例如,现时美国正处于由高通胀转向低通胀的过程,按照“美林投资时钟理论”,就是从经济炽热向滞胀的发展过程,随后的一个阶段,则有机会进入经济增长放缓及低通胀的衰退期,这也是市场对美国未来是否出现“硬着陆”或“软着陆”的忧虑之一。
“美林投资时钟理论”虽然容易上手,但在过去亦不乏具争议之处。其中较多讨论的是同类的经济周期,却是受到不同的因素影响而产生,这些不同的情况是否会影响这个理论的可信性?此外,若然经济周期非因正常的更替循环,而是因为突如其来的不可预测因素,例如天灾、战争等突发事件所产生,这个理论是否还适用等。
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