面对强势美元，全球第二、第四大经济体中日的本币汇率节节败退－－人民币即期再考验7.3关口，日圆亦逼近4月触发干预的低点160。何解人民币贬压再起？答案指向环球息差、分红购汇、关税战升温三大因素。不过，若环顾四周，人民币跑输美元幅度尚算温和，而周二（25日）中间价续较市场预期偏强逾1300点子，以及境内外价差收窄至200点子以内，都显示强烈的维稳信号。
中美利差倒逼资金逐利
去年底收复7.1关口的人民币，兑美元中间价周一（24日）录7个月来首次低于7.12，在岸即期一度触及2%最高跌幅限制，离岸价亦低见7.263，引发中资大行护盘。中间价今早一边续强势过滤，一边“五连贬”至7.1225，此波碎步式走贬到底事出何因？
中美息差居高不下，是人民币贬压再起的原因之一。
首当其冲，当属美联储就减息死不松口，令美债殖利率居高不下，相反，中国资产荒拖低长端利率，定存息率密集下调推低短端利率，倒逼资金纷纷寻求更高回报之地。除了香港最新人民币存款（截至4月底）大幅升至1.09万亿元的近纪录高位，投资移民公司Henley & Partners并指，预计今年将有1.52万名内地高净值人士（资产逾百万美元）外流，超过去年的1.38万名。
季节性派息+关税战起
其次，在港上市的中资企业将迎来季节性派系高峰期，计划派息金额或录2016年有记录以来最多的逾5700亿元人民币（近800亿美元），加剧离岸人民币贬压。事实上，银行即远期结售汇逆差，4月扩大至669亿美元，创2016年2月份以来新高，录史上第六大，早已显示境内外汇供需失衡加剧。
原因之三，则是西方国家纷纷对中国举起关税大棒。早自2018年特朗普开启对华关税战起，人民币兑美元就连贬两年，并在2019年8月逾十年来首次“破7”。今番面对赢面超拜登的特朗普扬言，一旦当选将对中国商品征收60%关税，贬值被视作对冲关税提升出口竞争力的工具之一。
多边数字货币桥项目
不过，有2015年至2016年动用万亿外汇储备阻止汇率超调的前车之鉴，加上贬值的外溢效应，当局都将慎防市场形成单边预期并自我强化。值得留意的是，这次人民币主要是兑美元走贬，兑欧元、澳元、日圆、新西兰元、泰铢等主要货币都是升值。
此外，有望问鼎特朗普新一届政府财长的前贸易顾问莱特希泽，正雄心勃勃发展美国制造业并消除贸易赤字，尽管他声称，“没有任何政策顾问正在制定削弱美元的计划”，但强美元往往与削减逆差目标背道而驰，而此亦是1985年《广场协议》后美元由大升转大贬的背景。
中国与阿联酋1月通过mBridge项目完成首笔跨境数字货币支付。
对人民币而言，当前众多逆风中的一个正面消息是，“石油之王”沙特本月初加入由国际清算银行和中国带头成立的多边央行数字货币桥项目（mBridge），该项目旨在不依赖美元连接中国、泰国、阿联酋、沙特（另有25个观察国成员）等的银行体系，提高跨境支付等效率。当直接贸易结算的“管道”彻底打通，国际货币地位的转变会否更快发生？
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