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温天纳

温天纳

资深金融及投资银行家

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

国家出口机遇仍在

2022-01-17 12:47
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  展望内地今年出口形势,因应环球经济增长放缓、价格支撑因素转弱,出口增长较大机会呈现回落。不过,内地出口韧性仍强,无需过于悲观。在短期内,要关注疫情、贸易环境改善等因素。今年内地出口增长速度回落的节奏和幅度仍需进一步观察,重点在以下三大领域:
 
  一、疫情因素-因冬季气温偏低,加上变种疫情的影响,环球疫情大幅反弹,海外防疫再度严厉,后续内地出口有机会持续超预期。结构上,防疫相关、“宅经济”相关产品出口可能受到支撑。不过,出行相关的板块。如鞋靴、服装、箱包等产品或受抑制。而机电产品出口,存在一定的减弱,需要观察两大对冲因素,内地供应链的吸引力,以及环球经济复苏受疫情的冲击。
 
  二、目前,从贸易环境改善出发,特别是今年1月1日RCEP正式生效,市场估计生效第1年,内地进口关税削减约近百亿美元,内地出口关税削减超过50亿美元,整体影响有限。不过,对重点行业的结构影响值得关注,相对利好的行业包括纺服、化纤、纺织、电气机械等;短期冲击的行业包括通信电子(集成电路)、农林牧渔(种子)、汽车、化工等。此外,亦需关注中美可能的关税减免、CPTPP等其他重点区域合作协议的新发展。
 
  三、关于人民币汇率,今年美元指数转强迭加中美关系的不确定性,人民币汇率或呈现弱态,对出口有一定的支撑。
 
  回顾去年形势,按人民币计价,内地1至12月对四大贸易伙伴进出口同比增长速度相较于1至11月的累计同比增长速度呈现轻为减少。整体而言,去年内地对环球主要经济体的出口尚算平稳。
 
  因受供应端政策调整,上月内地企业生产经营放慢,故此内需有所放缓,后续需视乎稳增长政策所带来的动力。在外需领域,须考虑两大因素,环球货币政策收紧进度以及供应链复苏进度,将影响内地出口的景气度。此外,去年的高基数或导致本月内地出口同比增长速度将有所回落,不过变异病毒的出现冲击了海外供应链的复苏,估计内地出口替代效应反将增强,出口景气有望短暂延长,而RCEP协议生效以及加工贸易企业税收等利好政策的出台,将有助于稳定外贸整体平稳发展。

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