联储局今次加息周期，有别于２０１５年

　　回忆联储局对上一次加息周期，是于２０１５年１２月首次作出。当时加息后，由于美国经济随即转弱，美股标普又跌近１４％，第二次加息便拖足一整年于２０１６年１２月才重启。当年联储局制定货币政策，其主要考虑是美国经济及美股。当时根本不存在通胀压力。但今次截然不同，美国１２月年通胀率（ＣＰＩ）高企７％。加上１月平均油价很大机会较２０２１年任何一个月也要高。可想象１月美国通胀有机会更高。这样联储局还可只顾及经济增长或美股表现而不加息吗？不要忘记，拜登还要面对１１月中期国会选举。如不尽快压低通胀竭泽民怨，他随时失去国会控制权。所以建议大家实在不要把联储局今次与２０１５年的加息动作混为一谈。
　
今次加息料急但幅度有限
　
　　当然，面对近３０万亿美元债务，很多人也质疑美国有否能力加息，否则单是还息美国政府也会倍感吃力。再者，现在所见到的美国经济繁荣现像，相信很大程度也是靠超宽松货币政策及超庞大财政政策支撑。一旦加息美国经济的表面繁荣现像随时无以为继。对于这点笔者亦同意。

　　综合现时美国所面对的两难局面，笔者认为最大可能发生，是联储局会先虚张声势加息，３月可能先作加息，并于不久将来会再加，以挽回市场对美元作为货币的信心，及降低市场对通胀预期。同时间相信亦会降中国进口关税以进一步推低通胀。假若这一切能成功压低通胀，这样联储局最终便不用多加息率，加两至三次便大功告成。但如这样也不能有效压止通胀，问题将会很严重。至于最终联储局的计划成功与否，真有待观察事态发展。但在此，笔者只想警告大家，不要忽视未来半年联储局快速加息的可能性。而联储局的快速行动可能会不利短期美股走势，却利美元走强。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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