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刘嘉辉

刘嘉辉

汇丰环球资本市场财富管理销售联席总监

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

资源股表现亮丽,捕捉股价可留意相关认购证

2022-01-14 17:50
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  上周专栏提及反映估值的恒指市净率跌穿1的水平,踏入1月份的第二个星期,纵使外围风高浪急,但恒指仍涨约3﹒8%,该市净率亦回升至1之上的水平。恒指年初以来升幅榜三甲皆由传统产业包办。科技股方面表现就个别发展,ATM中表现最佳为阿里(09988),升幅累计超过8%,其后是腾讯(00700)升约3﹒6%,美团(03690)则跌近2%。
 
  本周投资者关注通胀预期下,有两位联储会官员表态预测今年加息或多达四次。通胀下资源股如中石化(00386) 及中石油(00857)今年短短两周已分别升约10﹒2%及11﹒5%,相关认购证跟随水涨船高,录得不俗的升势。投资者或会问,正股股价上升时,认购证价格是不是一定按正股幅度上升?
 
  影响窝轮的因素不只是正股股价单一因素,另一重要因素便是正股的引伸波幅。多留意恒指窝轮的投资者,或会多看恒指及恒指波幅指数的关系,近期得出的结论通常是两者呈镜面关系,即“恒指升,波幅跌”及“恒指跌,波幅升”。但在近日这轮升势当中,根据彭博信息列出的相关上市期权波幅,便可见到当中石化及中石油股价上升时,两者相关贴价近月期权之引伸波幅跟股价并未有下跌,部分时间更出现股价及波幅齐升的情况。
 
  除了石油股之外,本周笔者与投资者互动的时候,发现有不少人提及其他资源类股份,例如江铜(00358)、洛钼(03993)紫金(02899)等。与石化股不同的是,这类资源股窝轮的引伸波幅定价一般普遍较石化类股份为高,以致其他因素不变下,轮价较高而实际杠杆或会较低,但留意并不代表大家应加大注码入市。引伸波幅高即反映市场预期正股的波动性较大,配合杠杆效应时,轮价的上落幅度亦会随之放大,因此投资者若嫌轮证实际杠杆低而贸然加注,所要面对的市场风险亦会随之增加,故投资者宜留意注码的控制。

  *产品无抵押品,投资者或无法收回全部应收款项。

  *本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

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  *作者为金管局及证监会持牌人士,并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。


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