德视佳拥差异化高端眼科技术，市场空间广阔

　　德视佳（０１８４６）去年营业收入６﹒３３亿元，同比增长３３﹒６％；毛利率４９﹒３８％，同比增长４﹒１９点；实现净利率２０﹒９２％，同比增长７﹒３９点，显示集团盈利能力持续提升。

首两月销售持续稳增，收购ＬｏＶＣ扩欧洲版图

　　集团近年业绩高速增长，不但去年业绩亮丽，最近公布的首两月销售数据亦呈现持续稳步增长。期内，眼科手术总数为４４０１宗，超过去年同期进行的眼科手术总数，增加约７﹒２％。今年首两个月，集团进行的屈光性激光手术为２２２９宗，较去年同期增加约１４﹒３％。晶体置换手术为１７３２宗，增加约６﹒８％，全年盈利预见高。

　　德视佳专注于晶体手术的策略继续推动集团实现收益和利润的提升，集团一直积极扩大现有的欧洲版图。今年积极策略性收购，于２０２２年１月，集团使用１﹒３８亿元对Ｌｏｎｄｏｎ　Ｖｉｓｉｏｎ　Ｃｌｉｎｉｃ　Ｐａｒｔｎｅｒｓ　Ｌｉｍｉｔｅｄ的全资收购，收购ＬｏＶＣ绝对符合集团的增长战略。笔者相信，是次收购有助集团迅速进军伦敦高端市场，并提供屈光及老花眼手术，从而产生协同效应，支持集团的长期增长，以及巩固市场领先地位。随着ＬｏＶＣ及其ＰＲＥＳＢＹＯＮＤ镭射融合视觉疗法并入德视佳，有利集团接触更多早期可能患有老花眼的患者，为未来发展注入新动力。

积极开设诊所扩大网络，估值吸引可现价买入

　　除英国市场外，笔者亦相当看好德视佳在中国未来发展潜力。集团于中国成都的新诊所在首季度已正式完成首宗手术，集团正分别于北京和上海选址开设诊所，竣工后将会是北京第三间诊所以及上海第二间诊所，扩大网络。对比欧美国家，国内视力障碍人口基数大、手术渗透率低，市场空间广阔。

　　根据Ｆｒｏｓｔ　＆　Ｓｕｌｌｉｖａｎ，２０２３年中国民营医院先进晶体置换手术及屈光手术市场规模有望达到２３４亿元，２０１８至２０２３年均复合增速达２９﹒６％。笔者认为，眼科医疗技术升级及居民消费升级，驱动国内眼科医疗行业进入蓬勃发展期。

　　从中期投资角度，德视佳多年业绩保持着高速增长的势头，精简的业务模式具有高抗风险能力、诊所快速实现盈亏平衡、高口碑转介率均验证了公司的精湛技术与高端服务水平，展现出可观增长潜力。

　　德视佳市值为２２﹒３３亿元，现价市盈率约３３倍，相比市盈率逾百倍的同业，德视佳的估值吸引，反映现价进场风险不大。随着全球化布局的不断深入，这家优质的公司在业绩与估值行情仍有上调空间。投资者可考虑在现价买入，中线目标价８﹒００元，止蚀５﹒９０元。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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