亚洲经济周期将走向何方

　　亚洲正逐渐走出最近一波新冠疫情的高峰（除菲律宾和新加坡以外）。我们预计亚洲大部分地区将陆续重新开放，经济也将从第四季起重返复苏轨道。

　　继上半年的亮眼表现后，亚洲经济增长逐渐放缓。尤其是中国下半年经济增长可能将大幅放缓至５％以下。中国在疫情防控上的清零政策令投资和消费承压，第四季经济活动面临下行风险。亚洲其他地区的经济增长也开始放缓，这部分源于复苏进程受挫，但随着经济逐步重启，增长率（中国除外）应会继续高于趋势水平。

　　好消息是，随着中国的政策转向支持增长且亚洲其他央行继续提供支持，我们依然预计中国（高于８％）和亚洲的全年ＧＤＰ增速将保持强劲。当然，这在很大程度上仍取决于疫情形势。

对Ｄｅｌｔａ病毒的忧虑缓解有助于提振消费

　　除菲律宾和新加坡以外，亚洲正逐渐走出最近一波新冠疫情的高峰。我们预计亚洲大部分地区将陆续重新开放，经济也将从第四季起重返复苏轨道。部分国家在疫情防控上采取遏制病毒传播的方式，而不是实施封锁。此外，疫苗接种也在加速：新加坡（完成疫苗接种的人口比例超过８０％）和中国内地（约６７％）领先，日本、香港和马来西亚进展良好（４０－５０％）。疫情形势好转应有助于整个地区取消限制措施并改善出行状况，从而带动消费再度苏（第三季表现暂缓）。北亚保持领先（仅少数消费类别回落），而东南亚的消费水平仍较疫情前低约１０－１５％，未来六个月限制措施的取消将带来较大的追赶空间。随着疫苗接种率提高，我们预计第四季起消费情况将陆续复苏。

生产增速放缓且信贷增长分化

　　第二季亚洲生产增速高于趋势水平，我们预计未来将会小幅放缓。第二季的强劲表现主要是受到全球稳健增长的驱动，而且去年基数较低。中国引领亚洲复苏，但其生产增长目前已进入较后期的阶段并逐渐回落至趋势水平。继第二季强劲增长后（印度尼西亚落后），亚洲其他地区也将有所放缓，但全球补充库存应会带来助力。疫苗接种率提升，应有助于避免因疫情反复而导致经济活动暂停。与此同时，北亚的信贷增长仍在加速且基本面强劲（受益于结构性趋势和稳健的经济增长），但东南亚依然疲软（新冠疫情令复苏受挫）。东盟地区还需取消限制措施才能全面复苏。我们认为该地区存在大量被压抑的需求。政策依然有利于信贷增长。

增长放缓之际，市场聚焦中国的政策支持

　　我们预计中国２０２１年ＧＤＰ增速为８％左右。但鉴于防疫措施令消费承压以及部分固定投资领域的监管不确定性，下半年增速料将从上半年的１２﹒７％降至５％以下。

　　８月份数据显示零售行业受到疫情冲击，增长极为缓慢。在封锁措施放松前，零售销售不太可能全面复苏。不过，政策已转向支持增长，并有望在第四季加大力度，可能包括一到两次降准以及增加地方政府债券发行规模。政策将聚焦于支持中小企业和基础设施投资，两者应会部分缓解第四季消费回落和出口增长放缓的压力。　　
　　　　　　　　　
　　我们预计经济将会继续疲软，主要是由于监管方面的不确定性、疫情防控和企业重组等原因，经济增长或将在年底前触底，四季度ＧＤＰ增长可能将接近４％的水平。不过，政策可能将继续提供支持，并在第四季中国共产党十九届六中全会之际加大力度，直到明年ＧＤＰ增速回升至５６％。

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。