国企升跌榜启示录

　　２０２１年虽然也不易过（总好过２０２０年），但跌跌碰碰之下，原来已过了四分之三。当然，讽刺的是，２０２０年是经济环境最差的一年，但环球股市却普遍大升，当中以科技股为甚。

　　但今年首三季，环顾环球投资市场，表现开始参差，西方主要市场仍然录得温和升幅。至于新兴市场方面，除了南美市场稍差之外，普遍市场的表现都不俗。

　　至于中港市场，内地Ａ股表现尚可，至少还有一点升幅。但港股的表现就强差人意。我形容是斯人独憔悴，不是吗？港股恒生指数首三季跌了９﹒８％，而国企指数更跌１８﹒７％。而且，主要跌幅都集中在第三季。

　　正因如此，令我有兴趣详细研究下，到底哪些股票导致上述的情况。于是，我趁国庆假期，整理了今年首三季国企指数的升跌榜（本栏以中资股为主，故以国企指数为研究对象）。

　　先看十大升幅榜（见表一），有趣的是，随着恒指成分股不断增加，很多中资股都已经染蓝。在这１０只股票当中，９只本身都是恒指成分股，其中的李宁（０２３３１）和招商银行（０３９６８）是刚于９月份加入的。

　　唯一一只不是恒指成分股的股票是另一只内银股邮储银行（０１６５８），如果不是担心内银股的比重太高，其实邮储行也有机会染蓝。不过，由于恒指成分股最终要加至１００只，我相信，邮储行迟早也会染蓝，趁调整收集应该有着数。

　　值得一提的是，在首三季十大升幅国指成分股之中，中信股份（００２６７）和中海油（００８８３）是去年跌幅最大的国指成分股。即是说，因为不明原因某一年大跌，其实有机会在翌年大逆转的。
　
安踏连续３年入升幅榜
　
　　不过，这也会有些例外。在今年首三季的十大升幅榜中，有两只体育用品股，包括榜首的李宁和第八位的安踏体育（０２０２０）（下称安踏），其中安踏已经连续第三年入榜，前两年更是第二和第八位。

　　虽然还有一季才结束２０２１年，相信安踏有机会连续３年打入十大升幅榜。这个给我的启示是，如果政策配合，有些股份是可以升完再升的。不过，针对体育股来说，我不会再憧憬了，因为这行业的周期性色彩颇浓，只不过，今次的周期来得比较长而已！

　　谈完升幅榜，再谈一下跌幅榜，其实，跌幅榜更值得详谈（见表二）。

　　今年首三季，跌幅最大的国指成分股是中国恒大（０３３３３）（下称恒大），相信大家不会感到奇怪吧！但可以补充一下，去年恒大已经是第九大跌幅的国指成分股。今年以来，它的债务危机进一步恶化，股价便跌完再跌，首三季已经跌了八成。现时已经停牌，即是暂时不会再跌
。

　　但除了恒大之外，同系的恒大物业（０６６６６）也是跌幅榜一员，是首三季第七大跌幅的国指成分股。跟恒大一样，目前停了牌，传闻有另一家内房计划收购。我在本栏提过，恒大事件应该祸不及物管股的，即是说，恒大物业的跌幅应该有点过分。如果最终能够成事，恒大物业复牌之后，仍有低吸价值。

　　除了恒大之外，另一只内房股融创中国（０１９１８）（下称融创）是第八大跌幅的国指成分股，可见内房股在今年首三季的股价是何等疲弱。融创也是因为触碰了“三条红线”，因此受到沽压。

　　如果最终能够过渡这个难关，融创股价当然可以大幅反弹，但这个事情现在很难说，捞底的风险仍高，我不赞成这样做。
　
阿里系两股入跌幅榜
　
　　除了恒大是“一门两杰”打入十大跌幅榜之外，另外一系股票也是“两杰”入榜的，但这个却是令人唏嘘的，因为这就是阿里系，其中阿里健康是第二大跌幅的国指成分股，首三季累跌五成一。此外，旗舰的阿里巴巴（０９９８８）也跌近四成，是刚好第十大跌幅的国指成分股。

　　阿里巴巴说到底都是内地两大科网龙头之一，营业额和盈利跟腾讯（００７００）不相伯仲的，但股价之弱，实在令人心寒。当然，大家都知道，阿里的弱势始自去年１０月蚂蚁上市触礁之后，中央政府有特别针对阿里的惩罚，也有针对整个行业的监管措施，总之，阿里都无一幸免，所以股价才落得如此田地。

　　我在本栏也提过，我仍然相信，阿里巴巴可以守得“云”开的（这两天的股价已经转强），其中当然是要靠阿里云的业务。但阿里现在部署的前瞻性业务，未来几年也必将收成。即是说，只要监管措施落实之后，阿里是可以重新上路的。即使它的估值要打折扣，但也不应该是现在的股价呢！

　　阿里系除了阿里巴巴之外，同系的阿里健康（００２４１）原来是第二大跌幅的国指成分股，首三季跌了五成一。除了阿里健康之外，同属“大健康”概念的京东健康（０６６１８）是第四大跌幅的国指成分股，反映不是特别针对阿里系的股票，而是针对行业了，主要因为中央想整顿网上健康产品和服务的平台。

　　其实，网上问诊和买药始终是大潮流，问题是早前这些股票被过份吹捧，股价升得太高，现在是回归正常，因此，这两只股票都值得存记和留意。

　　此外，还有两只股票得一提，就是第六大跌幅的中国平安（０２３１８）（下称平保）和第九大跌幅的百度集团（０９９８８）（下称百度）。早前我在本栏已经分析过平保，这里不赘了。总之，平保应该可以过渡今次低潮的，现价其实可以收集了。至于百度也如是，股价是跌过龙，同样可以开始收集。

　　最后，我认为值得留意的股票是第五大跌幅的瀚森制药（０３６９２），该股首三季下跌四成七，一反过去长升长有的格局。但看业绩和行业情况，它只是仿制药业务会受一点影响，但创新药是不受影响的，股价也有跌过龙的可能。此股曾经是我的发财股推介，所以特别有感情呢！

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