股神买台积电，我买中芯（００９８１）

　　我在本栏提过，股神巴菲特过去只买过两只中资股，一只是２００３年买入的中石油（００８５７），但２００７年就已经沽清，当然是赚了一大笔。另一只就是近年人气急升的比亚迪（０１２１１）。

　　股神于２００８年买入比亚迪，一直耐心持有，无论比亚迪的经营，在这十多年间发生过多次危机，他都不离不弃。但到了今年中，股神终于决定放弃，开始逐步沽货。这项投资当然也是赚大钱。

　　但就在股神分批出售持有超过１４年的比亚迪的时候，原来他有了新欢。这位新欢也算是中资股，但却有很强的美国色彩。它就是全球最大，来自中国台湾的芯片生产商台积电（ＴＳＭ，美国上市编号）。

　　上月中，股神的投资旗舰巴郡（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ　Ｈａｔｈａｗａｙ）的权益披露，巴郡在今年第三季买入了６０１０万份台积电的美国预托证券，投资额大约４１亿美元，持股比重大约１﹒４％，即时成为台积电的第五大股东。

　　股神１４年前已经看好电动车的前景，所以斥资１８亿港元（约２﹒３亿美元）入股比亚迪大约一成股权（入股价８元，昨日比亚迪（０１２１１）收市价为２０６﹒８元）。最近一两年，电动车终于大行其道，但在这时，股神决定沽售，港人称之为“吃胡”，我本来是感到有点意外的。

　　但电动车当前面对一个生产上的难题，那就是芯片供应短缺，而生产芯片的公司其实十分吃香。台积电是目前世界上规模最大，技术水平最高的一家芯片生产商，已经可以生产出微小至３纳米的芯片。股神看中台积电也是绝对有理由的。

　　根据Ｓｔａｔｉｓｔａ的数据显示，台积电今年第一季的半导体产量占全球比例高达５３﹒６％。在高端芯片市场的占有率更高，几年前已成功超越英特尔，并拥有定价权。在原材料价格上升下，过去一年不但有能力向客户提价，还坚持要预付款项，可见台积电的实力。
　
台积电是股神那杯茶
　
　　年初至今，台积电的股价下跌近五成，往绩市盈率大约只有１６倍，而预期市盈率更只有１３倍左右。

　　另外，苹果已经是巴郡第一大重仓股，而台积电正是苹果供应链上的重要一环，它代苹果生产Ｂｉｏｎｉｃ　ｉＰｈｏｎｅ处理器和Ｍ系列的平板电脑芯片。既然股神看好苹果，绝无理由不看好，掌握苹果命脉的台积电。

　　因此，从投资角度，以台积电的竞争优势，增长前景和估值水平，我也赞成股神的决定。换句话说，台积电绝对是股神那杯茶。

　　不过，我仍然想从政治角度，稍为品评一下股神这个决定。所谓政治角度，就必须从今年８月９日，美国总统拜登签署的《２０２２芯片与科学法案》（ＣＨＩＰＳ　ａｎｄ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　Ａｃｔ　２０２２，下称《芯片法案》）谈起。

　　《芯片法案》的核心目的，表面上是强化美国的半导体生产制造能力。拜登在法案签字仪式上说，尽管美国的芯片设计和研发是世界第一，但全球只有１０％的半导体是在美国本土生产。因此，美国决定拨出５２７亿美元，全方位支持本土的芯片生产和研发（当中的３９０亿美元用来支持兴建和改善本土芯片厂，另外１１亿美元推动科研），而包括台积电在内的大型半导体生产商都纷纷响应。

　　事实上，台积电近年已经加大在美国的投资，去年便投资了４００亿美元，在美国凤凰城兴建先进的５纳米晶圆厂，该项目早前刚进行移机典礼，即是将主要设备运去该厂房。

　　我认为，对股神来说，台积电虽然是一家中资╱台资公司，但其实已经拥有美国的“基因”。股神入股，变相就是支持国策，绝对政治正确。我不排除，股神可能会长期持有台积电，成为他的重仓股之一。

　　回说美国的芯片法案，它的另一个重要目的，其实是压制中国在芯片方面的发展，因为接受政府资助的美国企业，未来１０年都不可以在中国设厂生产先进的芯片。

　　拜登签署这项法案后，中国向世界贸易组织（ＷＴＯ）投诉这是不公平贸易，但还有未结果的时候，日本和荷兰据报已经原则上同意，跟随美国的要求，限制向中国出口关键的芯片生产设备。
　
内地拟拨万亿助半导体产业
　
　　同一时间，外电前几日报道，中央正制定一项规模逾１万亿元人民币的半导体产业扶持计划，以发展独立的芯片产业，与美国竞争，也用来抗衡《芯片法案》。

　　我相信，半导体产业作为先进科技的代名词，已经成为地缘政治博弈的焦点。美国推出《芯片法案》，无疑是想将全球半导体的研发和产能向美国集中。

　　另一方面，中国作为美国在半导体产业的重点打压对象，也必定会尽量利用自己庞大市场，以及举国体制下的资源优势，以抵御《芯片法案》下的挑战。我相信，这个传闻中的万亿元扶持计划，就是在这个环境下的产物。

　　这时，我又想起中芯国际（００９８１），因为除了台积电之外，中芯已经是内地最先进的半导体企业之一。当然，论技术水平，中芯仍然落后台积电一条街，因为台积电已经有能力生产３纳米的晶圆，而中芯只是开始量产１４纳米的晶圆。

　　但中芯仍然有它的优点和优势，股神入股台积电，我可能会考虑投资或投机中芯，详情如何，下次再告知。

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