阿里巴巴，拨开“云”雾，未见青天

　　经过去年股价大跌近五成后，今年以来，阿里巴巴（０９９８８－ＳＷ），（下称阿里）的股价表现，算是中规中矩了。今年３月时，当整体大市都最低迷时，阿里的股价曾创下７１元的上市低位，但之后股价能够大幅反弹。

　　就在一个月前左右，股价曾经弹上１２２元的近期高位，只不过，其后又无以为继。如果阿里能守住这个位，代表今年以来，它的股价是有轻微升幅的，只可惜，围绕阿里的负面新闻仍然多。

　　其中一点是关于阿里和蚂蚁集团的。自从蚂蚁集团的上市计划于２０２０年“夭折”后，便遭内地监管机构勒令整改，要蚂蚁设立金融控股公司，并受人民银行监管才可再申请上市。

　　最近《华尔街日报》引述消息指，阿里创办人马云正计划透过减持股份，放弃他在蚂蚁集团的控制权，进一步把阿里和蚂蚁分割，以推动蚂蚁成立金融控股公司的进程。

　　报道称，虽然当局没有作出相关指导或要求，但基于监管部门希望，蚂蚁集团成立金融控股公司前要有更清晰的管理层架构，所以对此表示赞同。现时马云透过杭州云铂等公司实际持有蚂蚁集团大约五成股权。

　　但另一边厢，根据内地中证监要求，如果公司要在Ａ股上市，３年内不可以有主要股东变动，意味蚂蚁集团想重启上市，可能还要等一段时间。消息传出后，阿里的股价受压，反映市场解读为负面消息。

　　另外，上月底时，美国证监会将阿里列入“面临退市”的中概股名单内。事缘中美就中概股上市的审计标准发生争拗。根据美国２０２０年底通过的“外国公司问责法”，要求在美上市的外国企业必须严格遵守美国审计标准，否则将无法在美国证券交易所挂牌。
　
阿里部署在港第一上市
　
　　而长期以国家安全为由，拒绝外国监管机构取得审计底稿的中国企业，有可能因此面临退市风险。阿里发通告指出，今年将会是第一年无法完成有关审计，如果连续３年都未能完成，便要正式退市。消息曝光后，阿里在美国预托证券的股价又大跌一成一。

　　不过，就在美国证监会把阿里列入“黑名单”前，阿里已经发声明，表示正申请将中国香港的上市地位变成主要上市，完成有关程序后，阿里会在美国纽约和中国香港双重主要上市。

　　过去中概股为了“快靓正”，都会在美国上市后，来港作“第二上市”，因为手续较简单，监管也不会太严。但由于中美就审计方面的争拗，随时令到这些在美第一上市的中概股面临退市风险，阿里就率先采取步骤，希望消除这个风险之余，还可以扩大股东基础。

　　因为现时在港第二上市的公司，未能纳入港股通的。如果阿里能够获得中国香港的第一上市地位，即使被美国证监会除牌，也可以照旧在港上市，股份也可以正常交易。这还不止，内地资金更可以名正言顺买卖阿里的股份。

　　上述提到的两项不利消息都令到阿里股价转弱，但某程度上，围绕阿里身边的种种不利消息都已经尽出，我形容，这等于为阿里“拨开‘云’雾”（这个“云”是马云，即马云从蚂蚁的控股权拨出来了）了，但是否可以马上见青天呢！

　　看来未必，因为阿里的问题天天都新！昨日有消息传出，阿里的大股东软银集团，计划以预付远期合约（Ｐｒｅｐａｉｄ　Ｆｏｒｗａｒｄ　Ｃｏｎｔｒａｃｔｓ）方式，出售约三分一的阿里持股，涉资大约２２０亿美元。

　　现时软银大约持有阿里５４亿股股份，持股比率大约两成半。软银近期不断出售早年入股的初创企业的股权套现，之前的商汤（０００２０）应该也是软银在沽货。

　　大家必须明白，软银减持阿里是正常的商业行为，用港人一句广东俗语就是：“出得嚟行，就预咗要还！”。现在就是要“还”的时候了。
　
季度业绩胜预期
　
　　只不过，在阿里股价低迷的时候要它还，对小股东来说，实在是一件惨事。幸好，就在这时候，阿里公布了一份稍胜预期的２０２３年首季业绩（阿里的年结日是３月３１日），总算是给大家一点安慰。

　　截至今年６月底止的季度，阿里的收入是２０５５﹒５５亿元（人民币．下同），跟去年大致持平，而经调整的利润是３０２﹒５２亿元，同比下跌三成，两者都优于市场预期。

　　不要忘记，今年第二季度（历年计），内地受疫情影响，个别城市，尤其是大城市都实施严格的封控措施，影响消费和物流运输。也正如我一直指出，阿里和腾讯（００７００）的最大分别，就是它们的核心业务，阿里是电子商贸，所以最受经济景气影响，而腾讯则是计算机和手机游戏，不太受经济循环影响之余，毛利率也高，这正是我偏好腾讯的原因。

　　因此，内地经济失去增长动力，自然会对阿里造成打击。这个趋势可能要等到内地推出更多刺激经济措施之后才能见到青天了。

　　当前的阿里，也像腾讯一样，唯有把资源聚焦战略业务之上，当中包括：新零售、本地生活服务，商业业务等等。过去，阿里给人的感觉是一Ａｐｐ走天涯，这个超级Ａｐｐ就是淘宝。但由去年开始，阿里已经由一个超级应用程序，转向形成多个消费应用程序的布局，以满足消费者的不同需求，以及应付其他对手的挑战。

　　我形容，阿里现在是“深耕细作”，真正将互联网和我们的日常生活更紧密地联系起来。这一刻，对阿里来说，无论股价和业务，都可以说是一个低潮，因为一方面要应付来自监管机构的压力，另方面也要为业务转型而增加投资，但我仍然相信，只要再给予一些时间，阿里是可以重拾增长的，因为它跟腾讯一样，都是内地最具前瞻性和经营策略的大型企业。

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