领展不是房托那么简单

   上次和大家检讨过三只收息股，分别是中电(00002)、中移动(00941)和香港电讯(06823)，这次再和大家谈谈长江基建(01038)和领展(00823)。

   但在继续之前，我想交代一下该五只收息股过去一个多月的股价变化（以我在4月30日开始写该五只收息股计起）。另外，由于领展刚好公布了2024-25年度的业绩和派息，所以，我也会更新一下领展的全年派息。下表列出该五只收息股截至上周五的4年多来股价表现和计及收息的回报，以及最新的预期息率。

   这个多月里，该五只派息股的股价都有上升，其中升势最凌厉的就是两只必定派息的“股票”，一只是商业信托的香港电讯，另一只就是房托的领展，两者在过去一个多月都显著上升了约一成半。由于股价升了，如果以现价买入，今年的预期息率当然会减少了。

   交代过最新的股价和派息之后，先谈谈长建。该公司是一家全球性的基建和能源公司，业务非常稳定。但由于业务遍布全球，所以，她会受环球息口和汇价的影响。但她的业务好处是受规管项目，或者是有长期合约安排，令到盈利不受经济环境影响。

   但长建最吸引我的地方，仍然是公司以每年保持派息增长作为一个重要目标，所以在她的年报中，都以显著篇幅标榜上市以来股息连年增长。截至2024年底止，该公司已经连续28年派息每年增加，这实在是该公司的一个重大亮点。

领展为纪念上市20周年，以及反映业务迈向国际化，在5月13日换上新标志（右）

   至于领展，虽然该公司股价近期显著上升，但她仍然是我推介的五只收息股当中，累积表现最差的一只。

   但正如我前两年已经指出过，由于领展于2023年初曾经以44.2元的价钱供股，而供股价又比宣布供股前的股价有三成折让（宣布前是62.8元），因此，现价是经过除净的。

   从投资者的角度，如果你没有供股，又没有在市场沽出你的供股权，而你又以表内的70.8元买入，股价损失才会是四成一。

   如果你有供股，损失的百分比会低一点，但实质损失金额会多一点，因为你增加了投资。计及领展这两年多以来的派息，实际跌幅只有两成左右。

   回说领展近年的发展，我必须指出一点，领展已经不是纯粹的房托，即是管理旗下出租物业或停车场，然后把收益分派给单位持有人。她已经逐步转型，变成“生产”房托的公司。

   最新消息是，她计划把非香港和中国的物业资产独立出来，然后分拆在新加坡上市。这个消息未经证实，大家还待公司的正式公布。

   但从管理层近年的讲法，以及新任主席在年报中的分享，大家都应该看到，领展是一家求发展的公用类公司，正符合我对公用股的要求，所以，我是认同的，但如何做到进取中不忘稳健，这也是很考工夫的。

   作者电邮：lkslo@yahoo.com

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