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瑞声首季盈利大跌大行纷降目标价 惟股价低残见反弹

2022-05-13 15:16
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  手机设备股瑞声科技(02018)昨日(12日)中午公布今年首季业绩,净利较去年同期下跌逾六成,毛利率大跌至19.5%,而管理层料次季收入仍受压,瑞声昨午后股价一度急跌逾半成,收市仍跌近4%,绩后即遭多间大行下调目标价,其中美银最熊,仅看14.3元,不过可能因业绩疲弱在市场预期中,且大行目标价仍大多高于低残现价,瑞声经昨日一跌后今日(13日)股价见反弹。



(瑞声科技网页截图)


首季净利跌61%毛利率大跌至19.5% 料次季收入仍受压

  瑞声科技首季净利2.05亿元(人民币‧下同),同期比跌61.4%。每股基本盈利跌61.2%至0.17元。收入达48.96亿元,同期比增14.1%;而毛利则录9.57亿元,同比跌28.4%。毛利率19.5%,同期比跌11.6个百分点。

  投资者关系总监黄美娟指,受疫情、智能手机市场需求趋弱、全球货币政策变化以及地缘政治等影响均反映在首季业绩上,预料次季收入仍将受到一定压力,但强调集团内部已作调整以寻找业务多元化,并针对客户需求灵活调整其产品结构,首季关键客户的市场份额也在逐渐增加,海外客户份额持续保持稳定。投资者关系高级经理赵辉补充指,第二季向来是手机行业的淡季,由于集团在全球市场份额非常高,料次季收入将受到季节性影响。

瑞声:对全年业绩谨慎乐观 今年光学模组出货量料达1.2亿

  执行董事莫祖权表示,对今年业绩保持谨慎乐观,一方面旗下每个业务均有很多机会,但同时市场上的不确定性以及宏观因素或会影响到其计划,预料今年将录得比较正常的增长,但强调对此保持谨慎。

  瑞声首季光学模组出货量达到4200万,按季提升129.3%。赵辉认为,相关增长在手机销量下滑的情况下是非常不容易,显现去年以来集团业务拓展的结果,有信心今年光学模组出货量将达到1.2亿以上。从中长期来看,当芯片供需逐渐回稳,手机市场对光学传感器的要求将更高,相信其VCM产品将获良好的市场空间,产品单价和毛利率将见回升。另首席财务官郭丹表示,上海周边一些厂房在4月因封控而关闭,但现时已经恢复,集团期间与客户沟通,并调整产业链中关键零件的安排,以保证交付不受影响。

美银:对智能手机市场需求看法谨慎 目标价降至14.3元

  美银证券发表研究报告指,瑞声科技首季手机镜头模组收入贡献上升,整体收入表现好过预期,但经营利润率受到主要客户的平均售价下降及疫情期间成本上升所影响,期内按年跌10个百分点至4.9%,逊预期。中国智能手机疲弱,加上迎来主要客户苹果的淡季,管理层预期第二季销售额将按季下跌,惟自第三季销售额起将开始复苏,但美银对智能手机市场需求仍保持谨慎看法,指中国及欧洲巨集观经济疲软,加上美元升值,可能导致新兴市场购买力减弱,将目标价由16元下调至14.3元,重申“跑输大市”评级。

  瑞信则指,瑞声首季毛利率大幅下跌,是由于产品均价受压所致,预期第二季盈利仍然受压。整体业务料仍受Android需求疲软、市场竞争加剧等因素影响,而瑞声旗下昆山工厂于4月停工,影响收入约3%至5%,疫情及封城将导致第二季毛利率受到约0.5至1个百分点的负面影响,由于第二季是主要客户的出货淡季,预计收入及盈利会下跌,目标价下调6%至18.2元,维持“中性”评级。

大和:首季业绩如预期般疲弱 削目标价至20元

  另大和指,瑞声首季业绩如预期般疲弱,虽收入增长较该行及市场预期高约15至20%,但因平均销售价格承压和不利的产品组合,期内毛利率19.5%,低于该行及市场预期。不过,尽管市场需求在疫情下仍存不确定性,但瑞声依然对全年前景有信心,预料次季毛利率将继续改善,并相信下半年业绩将受光学和机械组件等新业务带动。预计集团盈利增长将于下半年复苏,估计在稳定的苹果订单、Android手机配置升级和光学业务的毛利回升下,于2023至24年盈利将按年增长20至39%,重申“买入”评级,目标价由24元下调16.7%至20元。

  摩通则指,瑞声科技首季业绩差过预期,维持对公司前景保守看法,因为今年智能手机销量疲软、光学产品的竞争持续,以及毛利率较低的外壳和镜头模组销售占比增加,导致毛利率摊薄。因应光学产品毛利率复苏路径不确定,汽车业务的贡献轻微,以及可能难以向客户转嫁劳工及原材料通胀成本,维持“中性”评级,目标价22.1元。

瑞银:客户价格压力致毛利率大跌 目标价37元

  瑞银指,瑞声今年首季纯利按年跌61%,较该行预期低11%,较市场预期亦低12%,主要由于首季内地手机市场需求疲弱及来自客户的价格压力所致。虽然在光学业务市占扩张下,首季收入超出预期,但主要客户的价格压力导致毛利率按年及按季大幅下跌,低于该行及市场预期。预计瑞声手机零部件业务将持续受压,继续观察其在汽车领域的新业务是否会取得成果,维持“中性”评级及目标价37元。



  瑞声半日升3.36%收报16.62元,成交1.62亿元。其他手机设备股亦普遍造好,舜宇光学(02382)升1.47%报96.7元,比亚迪电子(00285)升4.19%报14.44元,高伟电子(01415)升0.14%报7.17元。



(经济通HV2系统截图)


  (撰文:经济通市场组、采访组,整理:李崇伟)

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