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疫情持续阻供应 航运股今年好景

2022-01-21 18:03
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  在疫情影响下,全球供应链受阻,但这反而惠及航运业。根据海运咨询机构(Drewry)的全球货柜运价指数(World Container Index, WCI),截至今年1月13日止,今年以来,40呎柜的平均运价为9477美元,较5年平均价2864美元高出6613美元,与去年同比较更大升了82%。



(中远集团官网截图)


上海至欧美集装箱运费维持高企

  由上海至鹿特丹的运费增加了370美元或3%至14028美元,而由上海至洛杉矶及上海至纽约的运费亦分别增加了1%及2%至每PEU(每40呎集装箱单位)为10621美元及13771美元。相反,由鹿特丹至上海及鹿特丹至纽约的运费却分别下降了2%及1%。

  另一方面,疫情亦令到部分船期取消。根据Drewry公布截至1月14日数据,在主要航线之中,跨太平洋、跨大西洋、亚洲至北欧及亚洲至地中海,在今年第三至第六周共有73个船期取消,占总数553个已定船期的13%,期间将有64%货轮将满载吉柜由太平洋向东及西岸航行。

  Drewry指出,变种病毒Omicron迅速蔓延至中国各地,例如天律及深圳,除了导致供应链受阻之外,市场波动性亦增加。船公司为免货轮堵塞在宁波港口,改而转向其他港口,例如深圳,这亦对其他港口构成樽颈效应及压力,在滞留及扣留费增加的情况下,难免造成延误及导致高运输成本。

东方海外累升逾四倍冠同侪

  至于本港上市及市值超过100亿元的航运股之中,在去年1月1日至今年1月20日期间,表现最强的是东方海外(00316),累积升幅达到443%;海丰国际(01308)亦累升88%;招商局港口(00144)则累升72%,中远海控(01919)及中海运(01199)则分别累升88%及24%,太平洋航运(02343)更累升134%。

  摩根大通发表研究报告指,去年是集装箱航运表现卓越的一年,运费及利率皆创下历史新高,然而,对于供应链受阻的情况缓和,导致股价受压,令相关股份的评级在2021年下半年显著下调有点过度忧虑,现时估值已反映其他因素不变下,运费在今年将会大跌约90%的情况。

  摩通基于以下的供求情况,维持今年给予集装箱业务正面投资的评级。首先,在Omicron造成的阻碍之外,樽颈因素仍然令航运输情况在今年大部分时间受阻;其次,已发展市场的消费趋势仍然向好及库存重新增加,将继续支持需求上升周期。该行将2021至2023财政年度集装箱业务的除税后盈利平均上调约50%,该行结予三只航运股增持评级,在港上市的有中远海控及东方海外,另一只是台湾上市的长荣海运。

摩通上调中远海控目标价至29元

  摩通将今年中远海控H股目标价由25元上调16%至29元,A股目标价则由38元人民币上调至41元人民币,东方海外今年目标价更由287元上调近35%至387元。该行认为,东方海外可以借着中远海控加强其双品牌策略,将并购化为成本效益。截至2021年10月26日止,中远海控持有东方海外45.58%的A股权益。摩通虽然调高两股的投资评级至增持,但同时提出了多个可能影响其评级及目标价的因素,包括行业失去“运载纪律”(增加运载收益大的航线,减少收益小的航线);不合理地追逐市场份额,而非专注于盈利能力,这将导致价格战及运费下降;最后是受到COVID-19相关因素,以及美中贸易战升级影响,令到2021至2022年的需求增长低于预期。

盈利今年达峰值后明年急降

  事实上,根据摩通对东方外海的年度收入预测,2022年料达186.47亿元,但2023年却急降至111.44亿元。另外,经调整后,预期今年每股盈利为10.03元,但明年将大幅降至3.07元。股息率料由今年的15%降至明年的4.6%,故市盈率亦由2.7倍升至明年的8.7倍。至于中远海控,预期今、明两年收入分别为3834.21亿元及2381.25亿元人民币,经调整后的净收入分别为1066.09亿元及305.7亿元人民币,经调整后每股盈利分别为6.69元及1.92元人民币。换言之,航运股股价倾向在今年冲高后回落。



中远海控股价1月初再度挑战17元失败后反复回调。(经济通HV2系统截图)


东方海外短期180元支持力强

  从技术走势观察,中远海控去年7月高见17.48元后回落,10月份跌至9.76元后回升,但今年1月4日高见16.5元后受阻回落,今天曾试穿50日线,低见13.98元,保守估计,股价即使进一步下跌,相信仍可维持在11至17元的大型横行区上落。此外,股价在去年11月29日向上突破12元的前两个多月横行区顶,当日收报12.88元,故初步估计,股价调整至13元应有强力支持。

  至于东方海外,本周一创下219.6元的历史高位后开始回调,今日更失守20日线,从日线图所见,大约180元为短期重要支持位,股价跌至该位可博短线反弹,惟一旦失守,以本月初以来的双顶形态量度,下跌目标为147.6元,届时不妨入市。


  (经济通资深市场分析师郑广复)

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