一连两日的2025陆家嘴论坛今日(18日)在上海开幕，市场关注会否为股市尤其内银股带来利好消息，人民银行行长潘功胜在会上宣布八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库，设立数字人民币国际运营中心等，虽然暂未能刺激近期屡创新高的内银进一步上升，但在港股今日跌逾200点下，内银大多微跌甚至仍录得升幅，已算表现硬净，其中农业银行(01288)一度再破顶高见5.65元。事实上，在内地及本港存款利率偏低下，内银凭借高股息及低估值等特点，持续受长线资金青睐，有数据显示险资年内10次举牌内银股，前十大重仓股有7只为内银。内银现阶段部署仍值博吗？当中可选买哪一只？
人民银行行长潘功胜于2025年陆家嘴论坛开幕式上讲话。（AP图片）
潘功胜宣布八项金融开放举措 包括设立数字人民币国际运营中心
在今早2025年陆家嘴论坛开幕式上，人民银行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措，其中提到，设立银行间市场交易报告库，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管；设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新；发展自贸离岸债，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道；会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。
值得一提，在每次陆家嘴论坛上，中央金融监管部门都会公布中国金融领域的重磅政策，所以在很多人看来，陆家嘴论坛已超越论坛本身，成为中央金融监管部门与上海市一起协同推进上海国际金融中心建设的重要平台。在今年陆家嘴论坛上，中央金融管理部门又将有一系列重要政策发布，市场期待货币工具箱里会上新哪些新工具，跨境金融能有甚么创新政策，科创板将如何深化改革等。
专项债首次支持偿还拖欠企业帐款 摩通：有利内银股价表现
另方面，为了解决地方政府拖欠企业帐款问题，国务院于此前两会期间首次表明在今年4.4万亿元人民币地方政府专项债券中，安排部分资金消化地方政府拖欠企业帐款，这一政策近期已逐步落地。摩根大通发表最新研报指，湖南省新增专项债务1465亿元人民币中，有200亿元人民币指明将用于解决拖欠企业帐款，预料未来会有更多地方政府将跟随，有助缓解企业资产质量风险，对内地银行股价表现有利。
摩通指，假设盈利增长预测未获大幅上调，预期内银仍处于股本回报率扩张阶段，股价表现料主要受到股息回报的支持，目前首选股为建行(00939)，建行在一众国有银行中基于股息溢价的潜在上行空间最大，给予“增持”评级，目标价为7.9元。
摩通上周发表的研报则指，过去一个月，H股银行股大升13%，跑赢同期恒生指数达6个百分点，该行重申看好中资银行股。摩通认为，内地新修订保障中小企业款项支付条例，旨在缩短中小企业应收帐款周转天数，已于6月1日生效，将降低银行的资产质量风险。在该发展趋势下，邮储银行(01658)和民生银行(01988)可能比其同业更受惠。又指，国有内银股息息差为280基点，高于15年期160基点的平均值，资产轮动转向收益股的动力并未减弱。
险资年内10次举牌内银股 前十大重仓股有7只为内银
另外，作为长线价值投资的代表，险资的一举一动时刻受市场关注。根据金融监管总局公开数据，截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额为34.93万亿元人民币，其中投资于股票2.8万亿元人民币。对比2024年末数据，股票投资金额增长近3900亿元人民币，增量仅次于债券投资资金。
Wind数据显示，险资对银行股的持股数量和市值均位居首位。截至一季度末，险资持有银行股278.21亿股，持股市值达2657.8亿元人民币。前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行等。此外，险资举牌节奏明显加快。截至目前，保险资金年内举牌次数18次，其中仅银行股举牌就达到10次，尤其以港股银行股为重点对象。业内人士分析指，债券等固收类产品是险资配置压舱石，然而随着国债利率下滑，利差损风险成为险企面临的主要挑战，加大权益投资成为必然选择，而因低估值、高股息类股票未来仍有增长空间，增持性价比较高。
东莞证券：低利率和“资产荒”矛盾下 银行股配置需求持续
东莞证券认为，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续存在，该逻辑在强化分红、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下，正推动银行股实现估值重塑。
中国银河证券研报显示，银行股凭借低波动、高股息、低估值的特点，持续受长线资金青睐，迭加国企改革、市值管理和低利率环境等因素共振，红利价值凸显，估值中枢面临整体性抬升。截至目前，银行平均股息率约4.3%，相较债券、理财仍具性价比；银行板块PB为0.67倍，处于历史偏低水平，但在2023至2025年起，下行趋势基本结束并出现抬升迹象。
麦嘉嘉：内银压舱价值将进一步凸显 重农商行6.5元以下可分段收集
永丰金证券(亚洲)金融商品交易部主管及研究部主管麦嘉嘉指，整体内银板块年初至今保持稳中有升格局，未来压舱价值料会进一步凸显，尤其现时外围地缘政治风险不稳定，建议投资者可用哑铃配置策略，一方面配置成长科技股，另一方面配置稳健型红利资产，内银正属此类高股息但低估值的安全垫板块。首先从政策面来看，中央已表明今年地方政府的专项债有部分会用来消化地方政府拖欠企业帐款，一旦这些企业帐款问题解决，有助缓解企业资产质量风险，会间接对内银股价有利。而从资金面分析，今年险资及公募基金都根据政策指向增配银行板块，尤其险资在配置策略上都会选择与本身负债相匹配的核心资产，加上在内地低利率迭加“资产荒”背景下，很多保险公司都会选内银板块，相信此类长期“国家队”资金的增配会令内银估值有重估动力。若从基本面分析，现时内银估值仍偏低，一般市帐率(PB)介乎0.5至0.6倍，同时股息率介乎5至7%。另从宏观面来看，内地经济处于复苏阶段，加上货币政策宽松，都会支撑内银板块。
麦嘉嘉又提到，陆家嘴论坛多少会对内银有些帮助，因论坛是为了稳定整个金融经济体系，就算没有直接利好政策，都会间接令内银受惠。若论坛最终没推出利好内银政策，但对宏观经济及整个金融行业的利好政策都会带动内银板块。
至于内银应如何选择？麦嘉嘉指，国有银行如建行一向是板块内首选，现时其息率仍达5.7厘，市帐率0.57倍，运营模式稳健，不过国有银行在宏观经济下始终有很多政策性任务要负担，既要让利提振经济，同时需负担很多地方政府融资平台债务，故其信贷风险较大，投资者反而可留意一些地区性银行，因它们受惠个别省份如山东及四川有较强经济动力，GDP增速明显领先其他省份，其中青岛银行(03866)及重农商行(03618)较占优，当中尤其偏好重农商行，主要因其受惠重庆及成都经济高增长，且重农商行于2018至2020年时已提早集中处理了如西部能源贷款等不良资产，根据彭博综合券商预测，其2025年盈利可升5%，未来两年复合年增长率有5.7%，现时股息有5厘，市帐率0.56倍，估值属于低，料以上利好因素短期对股价有帮助，可待股价调整至6.5元以下分段收集，目标价暂可定于7元，以6元作止蚀。
值得一提，根据联交所资料显示，平安资管于上周五(13日)增持农行3340万股H股，每股平均价5.5836元，涉资1.86亿元，持股量由15.89%增至16%；中国平安人寿保险股份有限公司则于上周二(10日)增持农行4732万股H股，每股平均价5.4532元，涉资2.58亿元，持股量由12.97%增至13.12%；农行今日跌0.71%收报5.58元。其他内银股升跌不一，建行无升跌报7.65元，工行(01398)跌0.33%报6.07元，中行(03988)升0.44%报4.59元，交行(03328)升0.14%报7.26元，招行(03968)跌2.03%报53.15元，民生银行跌0.89%报4.48元，青岛银行升3.76%报4.42元，重农商行升0.15%报6.59元，邮储行升0.74%报5.42元，中信银行(00998)升1.97%报7.76元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）
暂无读者评论！