汇控(00005)今日(29日)中午公布业绩，首季列帐基准税前利润按年跌25%至94.84亿美元，好过市场预期。今年第一次股息为每股10美仙，与去年同期一致。集团将今年派息比率定为50%，又拟展开新一轮最多30亿美元的股份回购，多过上次公布去年业绩时最多回购20亿美元，花旗指其今次回购规模令人鼓舞，高盛则予目标价98元。汇控午后一开市即升逾1%重上87元，最多升逾3%高见88.6元，若想吸纳应如何部署？
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首季列帐基准税前利润跌25%息0.1美元 收入跌15%
汇控公布截至今年3月底止首季业绩，普通股股东应占盈利69.3亿美元，按年跌近32%，按季升34倍。期内列帐基准税前利润94.84亿美元，按年跌25%，每股基本盈利0.39美元，董事会已通过派发2025年第一次股息每股0.1美元。收入176.49亿美元，按年跌15%，反映业务出售的影响，尤其是加拿大及阿根廷。若不计及须予注意项目，收入有所增加，原因是国际财富管理及卓越理财和香港业务分部旗下的财富管理业务在客户活动增加支持下收入上升，而在市况波动推动下，外汇业务和债务及股票市场业务亦录得收入增长。按固定汇率基准计算，不计及须予注意项目的收入增加7%至177亿美元。
首季净利息收益为83亿美元，按年跌4%，反映出售加拿大及阿根廷业务导致的减幅，以及货币换算差额的3亿美元不利影响。若不计及此等因素，净利息收益上升。净利息收益率为1.59%，按年跌4个基点，主要原因是利率下降。另预期信贷损失为9亿美元，较2024年第一季增加2亿美元，乃由于增拨准备，以反映地缘政局紧张及加征关税导致的不确定性增加及未来经济前景恶化。营业支出为81亿美元，与2024年第一季持平。普通股权一级资本比率为14.7%，较2024年第四季减少0.2个百分点。
期内HSBC UK Bank plc列帐基准除税前利润按年跌5.5%至17.11亿美元；英国汇丰银行列帐基准除税前利润按年升45.3%至10.13亿美元；香港上海汇丰银行列帐基准除税前利润按年升12.3%至61.26亿美元。按业务划分，香港固定汇率除税前利润按年升9.9%至25.43亿美元，英国固定汇率除税前利润按年跌6.3%至15.51亿美元，企业及机构理财固定汇率除税前利润按年升10.94%至35.2亿美元，国际财富管理及卓越理财固定汇率除税前利润按年跌0.3%至11.88亿美元，企业中心固定汇率除税前利润按年跌83.6%至6.82亿美元。
汇控：今年派息率为50% 拟展开最多30亿美元股份回购
汇控指，继续以于2025至2027年3年期间，每年平均有形股本回报率(RoTE)达到约15%为目标(不包括须予注意项目)，而最新推算，该行继续预期2025年的银行业务净利息收益约达420亿美元，惟指利率前景已变得更加波动且有欠明朗。此外，该行拟将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，而2025年的股息派付比率目标基准则为50%，当中不包括重大须予注意项目及相关影响。
另外，集团于4月25日完成发表2024年全年业绩时宣布的20亿美元股份回购。现拟展开最多达30亿美元的股份回购，预计将于2025年5月2日股东周年大会结束后不久展开，并于发表2025年中期业绩前完成。
集团行政总裁艾桥智(Georges Elhedery)表示，将继续支持客户度过这个经济环境不明朗且市场发展难以预测的时期。业绩报告中亦指，宏观经济环境的不明朗因素加剧，特别是贸易保护主义政策，导致经济预测及金融市场波动，对消费者及企业情绪构成不利影响，重申支持客户度过这个波动时期是集团首要任务。
艾桥智：料关税潜在使收入受低单位数影响 RoTE仍可达标
另艾桥智指，集团假设一个合理的下行情景，例如关税大幅上升以及经济放缓等因素，预期在该情境下，集团收入将受到低单位数影响，预期信贷损失(ECL)增加约5亿美元，有信心维持集团所订下15%的RoTE目标。而该情境只考虑关税政策对银行净利息收益以及各类业务的费用及其他收入的直接影响，没有考虑到“次级效应(secondary impacts)”如经济下行令利率下跌，而目前集团所提交的财务指引并未计及上述关税影响，他亦指部分客户开始减少美国投资，并将资金转移到亚洲、中国和香港，推动区内财富管理业务表现向好。
他表示，在重组方面，集团目标是在2026年底前节省15亿美元成本，占总人力成本的8%，并指有望在今年顺利完成大部分相关目标，这意味着大部分遣散费相关费用将会在今年出现，今年首季已产生2亿美元，强调集团重组计划未受当前环境所影响。他又指，集团无计划迁册，总部仍设在英国，称英国和香港为“Home Market”，亦一直在观察全球化重构的趋势，但不相信全球化会终结，并指集团拥有多名贸易专家，可为客户提供相应的知识。
高盛：首季基本税前盈利胜预期 予目标价98元
高盛发表研报指，汇控首季基本税前盈利为98亿美元，高于该行预期的13%，主要由外汇业务及财富管理业务收入所带动。而集团拟展开最多达30亿美元的股份回购，以及派发第一次股息每股0.1美元，两者均符合预期。汇控表示继续以于2025至2027年3年期间，每年平均有形股本回报率达到约15%为目标。根据最新的模型推算，集团继续预期2025年的银行业务净利息收益约达420亿美元，而今年预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比维持在30至40个基点之间。经考虑上述因素，预期汇控首季业绩对股价有温和正面作用，因此维持“买入”评级，给予12个月目标价98元。
摩根士丹利认为，汇控首季收入胜预期，主要受财富管理、债券及股票市场等非利息收入带动，因此调高今年费用及其他收入预测，从而调高今年盈利预测1.2%；惟因应关税影响贸易相关收入，所以调低明年和后年盈利预测1.3%及1.4%。该行估算撇除汇兑影响，汇控首季成本升3.5%，全年成本增加3%目标有望实现；净利息收入420亿美元指引亦可实现。虽然宏观及地缘政治风险持续，但维持50%派息率及回购股份可为股价带来支持，维持“增持”评级，目标价83元。
花旗：首季总体业绩强劲 回购规模令人鼓舞
花旗表示，汇控首季基础税前利润(不含特殊项目)为98亿美元，较市场预期高出15%，其中季内收入高出6%，成本低4%，减值损失则略高1%。集团首季收入超预期，主要由非利息收入(高出15%)驱动，银行凈利息收入符合预期。集团首季税前利润为95亿美元，较市场预期高21%，得益于重组费用低于预期。集团仍维持每股10美仙的股息及最高达30亿美元的股票回购，在上季度回购规模较小后今次规模令人鼓舞。
花旗指，汇控总体业绩强劲，成本控制表现良好，财富管理和批发交易银行业务(特别是外汇业务)表现尤为出色。2025财年指引不变，包括中期回报率(RoTE)目标维持在15%左右(市场共识为15.5%)，应能增强市场信心，该行重申在伦敦上市的汇控“买入”评级及目标价9.9英镑。
林嘉麒：季绩胜预期派息率达五成 股价难跌86元已可吸
元宇证券基金投资总监林嘉麒于今日《hot talk 1点钟》节目指，汇控业绩整体好过市场预期，首季列帐基准税前利润虽然跌25%，收入跌15%，但主要受去年出售阿根廷等地产业务影响，扣除后盈利会有增长，收入亦比预期高，再加上回购利好。今次汇控业绩强劲，正如其CEO提到因为严格执行一些策略，达成集团目标，就算经济环境不明朗仍获客户支持，当然首季业绩并不反映全年贸易战或关税战对其客户影响，可能第二季才真正受影响。
林嘉麒进一步指，汇控首季盈利由去年同期102亿美元跌至69.3亿美元，但相比市场估算每股盈利0.34美元，今次每股盈利有0.39美元，即比预期好一两成，这亦是股价造好原因。另净利息收入亦超过预期约4%，市场本预期80亿美元左右，结果达83亿美元。今年首次股息也有0.1美元，比对公司预测有形股本回报率于2025至2027年仍有中双位数，算是相当不错，再加上经营费用预计不算很多，大约3%，而公司定下本年度股息分派比率目标为50%，令市场颇兴奋，难怪绩后股价愈升愈多，他相信未来不会回调太多，最多回至今日低位附近约85、86元可能已见短期买入机会。
汇控今日升3.03%收报88.35元，成交31.43亿元。其他本地银行股表现各异，恒生(00011)升0.48%报105.7元，渣打(02888)升3.09%报113.3元，中银香港(02388)跌0.16%报30.95元，东亚(00023)跌0.56%报10.66元，大新银行(02356)升2.08%报8.34元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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