国泰航空(00293)疫情后业绩强劲反弹，今日中午(13日)公布去年转亏为盈赚97.9亿元，不单终止前3年亏损，亦创集团自2010年以来最佳盈利。国泰又宣布重新向普通股股东派发股息，每股0.43元，是2019年度以来首次，现价股息率逾4厘。国泰昨日(12日)虽已炒定业绩，升破短期区间顶部约8.5元，但今日午后仍飙逾半成高见9.35元，创逾52周新高。虽然国泰将客运航班全面恢复时间由今年底推迟至明年第一季，但绩后仍获大行唱好，指其下半年盈利胜预期，派息也带来惊喜，瑞银及摩通都予目标价11元以上，若继续看好公司前景应如何部署？
（截自国泰航空网页传媒中心）
去年转赚97.9亿元派息0.43元 客运收益按年增逾3倍
国泰公布，截至2023年12月31日止全年股东应占溢利97.89亿元，而2022年重列亏损为66.22亿元。集团重新向普通股股东派发股息，每股0.43元，是2019年度以来首次派普通股股息。若不计及优先股股东应占盈利及非控股权益，普通股股东应占溢利90.67亿元，2022年亏损为72.37亿元。每股普通股基本盈利140.8仙。
国泰去年全年收益944.85亿元，按年增85.1%。期内客运收益录559.51亿元，按年增308.8%。货运收益221.62亿元，按年跌17.9%。附属及联属公司业务表现方面，期内中国香港快运录溢利4.33亿元，而2022年重列亏损13.69亿元；华民航空录溢利7.78亿元，按年微增约0.3%。而去年应占溢利包括一项特殊的非经常性非现金收入19亿元，此收入是由于国航(00753)(沪：601111)于去年1月完成发行A股股份后集团于国航的持股量被摊薄。
另国泰去年燃油成本总额(未计燃油对冲的影响)按年增加82.4%；非燃油成本增长51.2%至523.66亿元；去年耗油量为2880万桶，按年增116.5%，而可运载量的增幅为110.1%。而燃油对冲录收益6.94亿元，较2022年的36.39亿元减少80.9%。在计及对冲收益后，燃油成本净额按年增加1.38倍至249.89亿元。
推迟航班复常时间至明年首季 今年拟增5000名员工
国泰表示，客运航班将于今年第二季回复至疫情前的八成，但将全面恢复的时间表由2024年底改为2025年第一季。行政总裁林绍波表示，虽然延迟3个月，但在吸取近期的经验后，国泰继续致力以审慎而负责的态度重建业务，迎接即将启用的中国香港国际机场三跑道系统所带来的无比机遇。不过，航空业面对的挑战确实严峻，当中包括招聘、培训及供应链的短缺问题。
对于人手短缺问题，林绍波指，将寻求一切可行方法继续积极进行招聘及培训，计划在2024年增加约5000名员工，按年增约20%。另集团指，随着航班持续重建，预计去年供求失衡问题将会减少，而近月所见票价复常的现象预期于今年余下时间持续。
另外，林绍波向员工发内部信表示，按2023年新利润分享计划，员工可获得相当于7.2星期的合资格酬金。若连同国泰去年年中向员工发放最多6星期特别酬谢金和双粮，国泰合资格员工全年度可在基本薪酬外，获得约17.2个星期，即约4个月的额外薪酬。
明年波音777-9推新头等舱 短途A330将提供平卧商务舱
林绍波又介绍国泰未来飞机客舱的新投资，除预告在波音777-300ER客机推出“尔雅商务客舱(Aria Suite)”及新特选经济客舱，2025年国泰航空将开始接收波音777-9客机，并推出“领先全球”的新头等客舱。2026年，短途航班的空中巴士A330型机队将提供具备平卧睡床的商务客舱。
国泰最新公告显示，订购逾10年的波音777-9(即波音777X系列)订单预计于2025年可接收首两架客机，余下19架则于2026年及之后交收。至于其他新客机，国泰去年在已购32架的基础上，增购32架空中巴士A321neo和A320neo客机，并有额外32架购买权。另国泰已订购6架A350F货机，并有额外最多20架同款飞机购买权。在新飞机总数逾70架及有52架增购权下，国泰宣布正寻求购买一架全新中型宽体飞机。
瑞银：下半年纯利胜预期派息带来惊喜 予目标价11.5元
瑞银发表研报指，国泰去年下半年扣除优先股股息后纯利录51亿元，高于瑞银预测的43亿元，部分是由于收入略胜预期及税项开支较预期少。而由于收入好于预期，去年下半年经营利润较瑞银预测高出3%，主要归因于期内客运及货运收益率跌幅较预期少。国泰又宣布恢复派发每股末期股息43仙，股息率约4.9%，为市场带来惊喜。在较强劲的自由现金流创造能力支持下，预计国泰在不久将来可为股东带来丰厚的现金回报，预期派息及盈利增长下股价将有正面反应。长久以来航空股的多元化投资组合表现一直跑输大市平均水平，维持国泰“买入”评级，目标价11.5元。
摩通称，国泰去年下半年净利润较市场预期高出约17%。强劲的盈利能力带动营运资金创历史新高，并宣派自2019年以来首次普通股股息。展望未来，国泰客运业务持续复苏，到2025年第一季运力将全面恢复到疫情前水平，加上中国电子商务结构性繁荣和红海危机下推动航空货运市场前景，料国泰今年继续保持强劲的盈利能力，重申“增持”评级，目标价11.2元。
黄德几：业绩理想具竞争力 9元可吸长线料见10元
金利丰证券研究部执行董事黄德几表示，国泰业绩表现一如预期很好，一年赚近百亿元，即使撇除燃油对冲收益，盈利能力仍很强。事实上，国泰于区内仍是相当具竞争力的航空公司，票价无疑略高，但公司有引进新机型，可吸引高端客户，商务客舱有提升空间。只要公司在票价方面仍保持竞争力，加上客运业务持续复苏，前景可继续看好。另值得一提，自俄乌开战，北美航线受影响，而国泰是少有仍有航班由中国香港直达多伦多的公司，机票仍具一定提价幅度。但虽留意，然国泰于招聘机师方面可能遇到困难，且面对新加坡航空及日航的竞争。但黄德几又指，总的而言，国泰现时估值仍算合理，市帐率不足1倍，以市盈率计也算便宜，而股价今日即使飙升，与2019年前高位相比仍有水位。不过，股价今日虽然突破9元，升越之前长方形区间，但升得过急下仍会有反复，可待回到8.8至9元才吸纳，长线料可升至10元。
国泰今日升5.76%收报9.18元，最多升7.72%高见9.35元，连升两日，累升9.55%，成交6.02亿元。而三大中资航空股齐下跌，国航跌1.43%收报4.13元，东航(00670)跌0.97%报2.04元，南航(01055)跌1.32%报2.99元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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