信义系股份昨日(28日)收市后公布业绩，其中信义光能(00968)受惠去年下半年太阳能玻璃售价上涨，迭加纯碱等原材料成本下降，去年收益按年升近三成，盈利升近一成，末期息升50%至15仙，毛利率下半年升逾10个百分点至26.4%，并料今年市场将有改善，绩后有大行指其业绩胜预期，上调目标价，今早(29日)股价飙逾两成，为表现最佳蓝筹。而同为蓝筹的信义玻璃(00868)去年收益按年升约4%，盈利升近5%，末期息增逾68%至37仙，股价亦飙逾半成。两只股份哪一只较值博？
（信义光能网页截图）
信义光能去年多赚近一成 末期息增50%
信义光能公布，截至2023年12月31日止全年纯利41.87亿元，按年升9.6%；每股基本盈利47.04仙，派末期息15仙，按年升50%；全年派17.5仙，按年少12.5%。期内收益266.29亿元，升29.6%；毛利70.9亿元，升15.1%。
另信义光能公布，由于李友情希望投放更多的时间陪伴在香港的家人，故将辞任公司行政总裁，自2024年4月1日起生效。同日起，集团执行董事兼副主席李圣泼将出任公司行政总裁。李圣泼为集团非执行董事兼主席李贤义之子、李友情之表弟，同时为信义能源(03868)执行董事兼主席。
太阳能玻璃毛利率下半年升至26.4% 料今年市场有所改善
信义光能指，去年上半年太阳能玻璃业务表现受高企的原材料及能源成本以及平均售价下跌所影响，惟有关情况已于下半年大为改善；多晶硅及太阳能组件价格于第二季度大跌，触发下游装机需求于下半年有所加快，加上太阳能玻璃新增产能增长放缓，上述因素令太阳能玻璃市场的供需动态有所改善。
信义光能又指，太阳能玻璃毛利率下半年大幅改善，由上半年的15.2%上升至下半年的26.4%。太阳能玻璃行业2023年的新增产能较2022年为少，主因是政府批核更严格、投资回报降低，以及融资困难，而去年实际有效产能增长仍很大，因为逐渐达到满负荷。鉴于行业新增产能放缓以及下游装机需求持续增长，预期2024年太阳能玻璃市场的供需动态将有所改善。另经过连续两年的空前增长，一般预期2024年全球光伏装机量增速将有所放缓。
此外，信义光能计划增加6条日熔量合共6400吨的新生产线，从而将其太阳能玻璃总日熔量由去年底的25800吨增至今年底的32200吨。集团预期今年新太阳能发电场项目的开发工作可能面临更多挑战，为于风险与回报间达致恰当的平衡，集团决定采纳更为审慎的装机目标，即在今年实现300兆瓦的并网装机容量。
瑞银：去年业绩胜预期 升目标价至6.9元
瑞银发表研报指，信义光能去年业绩优于市场预期，纯利按年增10%至41.9亿元，去年下半年纯利为28亿元，按半年增46%，强劲的业绩主要归功于去年下半年的毛利率改善，以及天然气等成本下降的帮助，将目标价由6.6元上调至6.9元，维持“买入“评级。预期今年首季毛利率将按季下降，因平均售价下降，将2024至2026年每股盈利预测上调6%、9%以及13%，3月的需求回升和去库存可能是公司短期的催化剂。
花旗指，信义光能去年净利润按年增长9.6%至41.87亿元，较市场预期高出8%。预计今年公司有效玻璃产能将按年增长35.2%。虽然存货压力导致平均售价下降，但管理层预计第一季太阳能玻璃毛利率将按年上升。将其2024至2025财年净利润预测上调4%至7%，主要因销量预测被上调。目标价相应由5.6元上调4%至5.8元，维持“买入“评级，预计随着每月组件产量的上升，太阳能玻璃的去库存化将加速。该股估值相当于预测2024年市盈率6.6倍、及预测今年市帐率1倍正处于历史低位，7.3%的股息率颇具吸引力。
信义玻璃去年多赚近5% 末期息增逾68%
另边厢，信义玻璃受惠浮法玻璃及建筑玻璃产品于内地市场销量上升，抵销人民币贬值影响，截至2023年12月31日止全年收益267.99亿元，按年升4.1%；毛利86.12亿元，跌0.9%；整体毛利率由33.7%降至32.1%，主要由于年内人民币贬值及销售成本增加所致。纯利53.65亿元，按年升4.6%；每股基本盈利129.2仙，派末期息37仙，按年升68.2%。
信义玻璃执行董事李圣根表示，集团预测今年浮法玻璃产能达约935万吨，按年升6.3%。建筑工程玻璃产能预测达约60万吨，按年升3.4%。汽车玻璃产能预测达约2931万件，按年升6.1%。而集团2024年资本开支预计达25亿元。行政总裁兼执行董事董清世表示，看到今年浮法玻璃供求与去年同期相比有很大改善。在国家推出不同有利房地产市场的政策下，于去年下半年明显见到成果，从下半年业绩可见集团相关业务的需求量改善。另外，集团的建造玻璃成本降低，相信整体毛利率都会有改善。接下来几个月已有确认的订单，相信浮法玻璃及汽车建筑今年上半年业绩较去年有所改善。
美银：去年业绩符预期惟供应过剩难解 维持跑输大市评级
美银证券指，信义玻璃去年业绩符合市场预期、好过该行预期，主要受惠运费成本下降及出货量增长。虽然管理层指，去年浮法玻璃的有效产能持平，但去库存令下半年出货量仍有中单位数增长，加上售价上升，下半年浮法玻璃收入较上半年增长18%，毛利率提升9个百分点至30.6%。不过，该行现时仍对浮法玻璃价格悲观，因60%至70%终端需求与房地产建筑有关，相信浮法玻璃将会面对结构性的供应过剩。政府推动保交楼，只会延迟供应过剩的情况，但难以解决问题，将信义玻璃目标价由5.2元上调至6元，维持“跑输大市“评级。
中金指，信义玻璃去年营收按年升4%至268亿元，纯利按年升5%至54亿元，其中持股信义光能等获得投资收益约10亿元。公司去年业绩低于预期，主要由于去年下半年纯碱价格维持高位，利润率修复程度略低于预期。考虑到行业复产情况超预期以及竣工需求存在下滑风险，下调今年每股盈利预测38%至1.27元，引入明年预测1.07元，维持“跑赢行业“评级，下调目标价36%至10.3元，对应预测今明两年市盈率分别8倍和10倍。
陈乐怡：信义光能短线较值博或升越5元 惟行业供需格局仍要观察
信达国际研究部助理经理陈乐怡表示，信义光能受惠天然气和纯碱等成本下降，以及产品售价上升，毛利率胜市场预期，公司亦继续扩产，计划增加6条生产线。事实上，光伏玻璃价格整体仍处低位，再跌空间有限，否则生产商会有亏损，惟预料今年行业仍会供过于求，加价亦会受限，现仍要观察行业供需格局如何。至于信义玻璃，其业绩符合预期，但公司逾半收益与楼市相关，近一两年内房仍处于保交楼，新盘推售节奏放慢，后续需求前景不明朗。不过，内房政策，特别是快将召开的两会前后公布的政策，料成潜在催化剂。
至于两只股份可吼哪一只？陈乐怡指，信义光能始终是行业龙头，需求应会优于行业整体，且估值低残，兼见今日有资金追入，若论短线投机性买入会较值博，或可升至5元以上，但宜定下止蚀位，可以买入价计跌10至15%止蚀。
信义光能半日升22.19%收报4.68元，成交4.39亿元；信义玻璃则升5.64%报8.06元，成交2.29亿元。另信义能源公布去年纯利9.93亿元，按年升2.2%，派末期息2.6仙，按年减少64.86%；期内收益25.17亿元，升8.7%；股价半日跌0.91%报1.09元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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