去年华为发表全新5G旗舰手机Mate 60 Pro，被视为成功突破美国制裁。有外电引述消息指，美国政府正加大限制提供7纳米制程芯片予华为Mate 60 Pro的中芯国际(00981)，美国商务部要求当地企业停止向中芯出口更多芯片制造材料。不过，中芯今日(22日)股价不跌反升，可能因行业以往一直受美国制裁，市场已对相关消息不太在意，加上人工智能(AI)芯片龙头英伟达(Nvidia)昨(21日)于美股收市后公布上季业绩及今季展望均超预期，刺激盘后股价急升一成，逼近历史高位。再者，近日有券商指半导体行业今年有望回暖，中芯早前虽遭大行下调目标价，但近两日仍累升逾半成，可否再吼呢？
（下载自中芯国际官网）
传华府禁供应商向中芯出口原材料 Entegris收暂停供货信函
据路透引述消息人士称，在华为推出Mate 60 Pro手机后，美国商务部要求当地企业停止向中芯国际出口更多芯片制造材料。路透引述一名华府消息人士指，在中美两国近年关系紧张影响下，众多美企已停止向中芯南方(SMIC South)供货，而中芯南方被普遍认为是中芯国际唯一具备为Mate 60 Pro生产7纳米芯片能力的工厂。
供应商Entegris为少数每年仍向中芯南方供应数以百万美元计的芯片原材料，相关供应安排一直符合美国法例。惟Entegris最新接受传媒查询时表示，公司一直在获得美国商务部授予出口许可后，才向中芯南方供货，在近期收到美国商务部暂停授予出口许可后，已经停止向中芯南方供应物料。
中芯国际暂未回应路透查询。美国白宫及商务部拒评上述消息。中国驻美大使馆则回应称，华府针对中国企业实施的限制措施，超越了经济胁迫层面的行为，最终只会自食其果，“我们敦促美方停止过度渲染国家安全概念，停止滥用国家力量压制中国企业。”
中金指中芯今年或“增收不增利” 法巴忧资本开支高
另外，中芯近日在业绩说明会上表示，在外部环境无重大变化的前提下，公司给出的2024年指引是：销售收入增幅不低于可比同业的平均值，同比中个位数增长。公司计划在2024年继续推进近几年来已宣布的12英寸工厂和产能建设计划，预计资本开支与上一年相比大致持平。
中金上周发表研报，维持中芯“跑赢行业”评级，指其作为内地核心代工厂，仍然看好其在成熟制程中的地位，惟将目标价下调13%至20元。考虑到2024年可能存在需求增长缓慢，以及成熟制程价格竞争问题，公司或出现“增收不增利”的情况，将港股净利润预测下调39.6%至5.92亿美元，引入2025年净利润预测9.92亿美元。集团第四季业绩略高于该行预期，目前半导体行业仍处于“Double U”的周期波动中，下游库存呈现出老产品出清慢，新产品供不应求的情况，全球区域之间、下游产品分类之间均呈现不同表现。中期来看，全球成熟制程扩产较多情况下，代工价格出现压力的可能性较大，预计2024年公司或出现“量增价减”，维持温和增长的态势。另预计公司今年资本开支将同比持平。
法巴指，由于中芯在下行周期较预期长的环境下，仍承诺提高2024年的资本开支，因此将其目标价从15.6元下调30.8%至10.8元，评级“减持”。中芯现时估值过高，因为集团投资计划进取，对其长期盈利能力感悲观。中芯的扩张是一个困难且可能无利可图的平衡行为，因为它试图在28纳米和更老的制程上保持更具盈利的营运，同时在美国的限制下生产7纳米或更先进的芯片。要想在没有极紫外光刻设备的情况下生产7纳米芯片，中芯必须使用更多的深紫外光刻工具，以弥补制造过程中涉及的额外步骤和较低的产量。然而，中芯不会放弃昂贵的突破尝试，因为它是唯一一家中国公司最有可能生产出用于智能手机和数据中心的先进芯片。
海通证券：行业今年有望逐季回暖 民生证券：龙头估值已具性价比
海通证券认为，半导体行业制造端在2024年第一季受行业淡季等因素影响收入，预计将环比下滑，惟伴随下半年电子终端新产品的逐步推出将有望带动晶圆代工环节的收入呈现逐季环比增长的趋势。半导体设备端的优秀公司在2024年全年则面临结构性的成长机会，包括先进制程的Foundry/Logic、NAND、DRAM 的HBM等领域，需求呈现持续增长的态势，内地半导体设备优秀公司同样会受益于相应领域对半导体设备的需求爆发。
民生证券表示，近期美股半导体股持续大涨，全球半导体设备龙头应用材料股价创历史新高。设备板块在半导体周期底部展现了超预期的业绩韧性，展望2024年，对行业景气回升、国产替代加速下的设备板块业绩增长更加乐观，而部分板块龙头经历前期回调估值已具有充分的性价比。
英伟达上季数据中心收入远胜预期 今季营收指引胜预期
英伟达(Nvidia)公布第四季及全财年业绩，截至1月28日止第四季，公司营收按年增2.65倍、按季多22%至221亿美元，胜预期的206.2亿美元。当中最能反映人工智能（AI）需求的数据中心业务收入按年增4.1倍、按季多27%至184亿美元，超出预期的172亿美元。而上季盈利按年增7.7倍至122.8亿美元，亦优于预期的103.4亿美元。经调整毛利率则按季由75%升至76.7%。另2024财年全年收入增1.26倍至609亿美元，盈利增5.8倍至297.6亿美元。
英伟达预计本季营收将再次大幅增长，预料为240亿美元，较分析师平均预估219亿美元高，另料经调整毛利率为77%。创办人兼行政总裁黄仁勋表示，加速计算和生成式人工智能已经达到了临界点，全球各地的企业、行业和国家需求都在激增。
叶尚志：料需更长时间才造出高端芯片 难予太高估值
第一上海首席策略师叶尚志于今日《hot talk 1点钟》节目指，今年是美国大选年，各政党为争取选票必会造势，若民意偏向一边会做得更尽，而美国对内地半导体行业制裁一直都有，中芯料需较长时间才能研制出高端芯片。现时中芯有能力造出中低端芯片，根基仍在，惟难给予太高估值，不似英伟达市盈率可达70至80倍。此外，很多电子产品包括华为手机都会用到芯片，而现时经济不算太好，大家消费意欲不强，相关产业链包括芯片都会受影响。中芯于2月头才公布了去年第四季业绩，一如预期很差，其中毛利率更跌至约16%，而第三季毛利率仍有近20%，2022年第四季则有30%，可见跌势惊人，仍处下降趋势，正由于其未能造出高端芯片。
林家亨：不能与英伟达相比 股价难重返两三年前
另国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，英伟达业务和中芯风马牛不相及，英伟达制造5纳米、4纳米甚至3纳米芯片，中芯主要造28纳米芯片，相差足足三四个年代，以两年半为一代，即相差10年。英伟达专造AI芯片，亦是世界最大龙头。中芯自己造不出AI芯片，也要别人供应，不要幻想与英伟达比较。中芯两三年前股价曾见37、38元，料起码再过7年才可再见该价位。
中芯今日升0.8%收报15.16元，连升两日，累升5.72%，成交6.14亿元。其余芯片股亦普遍造好，华虹半导体(01347)升1.49%报16.38元，ASMPT(00522)升3.57%报91.35元，上海复旦(01385)升1.45%报11.18元，晶门半导体(02878)升1.92%报0.265元，宏光半导体(06908)无升跌报0.58元。
（经济通HV2报价系统截图）
（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）
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