中移动(00941)昨日(23日)收市后公布业绩，去年多赚8%符预期，派末期息2.21元，派息比率为67%，同时重申今年派息比率将增至逾七成，绩后获多间大行上调目标价至80元以上，不过今日(24日)股价却跌近2%，可能因之前热炒“中字头”概念累积升幅已大，且大市连日回升，已重上两万关，此类高息股难免借势回吐，惟中移动业务稳定，现价股息率近7厘，股价调整完或可再吸纳。
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去年多赚8%派末期息2.21元 5G客户净增2.27亿
中移动去年纯利1254.59亿人民币，按年升8.02%；派末期息2.21港元，连同中期股息2.2港元，全年派息4.41港元，按年增长8.6%，派息比率为67%。期内收入9372.59亿人民币，按年升10.49%，其中通信服务收入达8121亿人民币，按年增长8.1%；数字化转型收入达2076亿人民币，按年增长30.3%，占通信服务收入比达25.6%；移动云收入则为503亿人民币，按年增长108.1%。期内EBITDA为3292亿人民币，按年增长5.8%；EBITDA率35.1%，EBITDA占通信服务收入比为40.5%。
去年移动客户达9.75亿户，净增1811万户，净增规模创3年新高，其中5G套餐客户达6.14亿户，净增2.27亿户。移动用户平均每月每户收入(ARPU)为49元人民币，按年增长0.4%，5G ARPU则按年跌约2%至81.5元人民币。有线宽带客户数为2.72亿户，其中家庭宽带客户数为2.44亿户；家庭客户综合ARPU按年增长5.8%，达42.1元人民币。
中移动：资本开支高峰期已过 将择时开展回购工作
中移动首席执行官董昕表示，集团资本开支占通信服务收入比由2021年的24.4%下降1.6个百分点至2022年的22.8%。今年集团资本开支预算约为1832亿人民币，较去年跌约1%，资本开支占收入比持续降低；当中830亿人民币用于5G方面，按年少14.9%。董事长杨杰补充指，集团的投资高峰期于去年已过去，从今年开始进入投资平稳状态，今后2至3年资本开支将持续下降，预料到2024年资本开支占收入比降至20%以下。另集团今年目标收入、利润持续良好增长，期望个人5G客户净增1.3亿，移动及家庭客户综合ARPU同录稳健增长。
杨杰又称，虽然三大电讯商股价自去年底起上涨，但数字经济将成为今后新的经济形态，集团去年数字化转型收入达2076亿人民币，占总收入四分之一，预期到十四五末，数字化转型收入比重将提升至三分之一，届时市场对电讯商的传统估值模式就不灵光，未来或将迎来价值重估。另外，集团对分拆子公司上市持开放态度，当中咪咕正处于快速发展期，但由于其身处的行业协同性特点较强，将比较适合现阶段发展。
中移动又重申今年派息比率达七成以上，执行董事兼财务总监李荣华又指，今年股东大会已授权集团可根据市场情况、监管规则和资金情况，从维护股东利益的角度，择时开展回购工作，强调集团非常重视资本表现以及价值管理。
花旗：料数字化转型对收入贡献持续提升 目标价升至81元
花旗发表研报指，中移动全年纯利增长8%，大致符合花旗和市场预期，而去年EBITDA率下降至35.1%，主要受累5G的大规模营运和DICT(信息化解决方案)业务的研发。预期数字化转型对集团收入的贡献将持续提升，在中国数字经济发展、企业的数码化和信息化需求以及商业用5G的支持下，DICT业务收入有望继续回升，维持“买入”评级，以反映集团在潜在5G市场的领导地位、数字化转型带动收入增长前景好转，及达7.7厘的具吸引力股息率，目标价由65.31元大升约24%至81元，重申为中国电讯板块中首选。
汇证表示，中资电讯公司具有广域覆盖以及数据处理和管理方面的成熟能力等优势，预计该业务增长将推动2022至2025年服务收入复合增长5%，EBITDA复合增长4.3%，但或对毛利率增长带来稀释。关注中移动5G网路和新业务规模对利润率及盈利能力的驱动，以及5G于政企的应用情况，维持“买入”评级，目标价由80元升至82元。另基于设备销售和云端业务增长，将公司今明两年收入预测分别上调1.3%及2.3%，EBITDA预测上调0.6%及1.9%。
中金：资本开支增速放缓股息率高 摩通：财务强劲派息吸引
中金指，中移动去年业绩基本符合该行预期。公司指引今年资本开支占收入比将持续下降，公司整体资本开支增速放缓，有利于支撑现金流稳步向好，提升股东回报。而公司去年派息率提升7个百分点至67%，超出该行此前预期的65%，并指引今年提升至70%。中移动重视股东回报，股息率较高，具有投资吸引力，目标价由75元上调至85元，予“跑赢行业”评级。
摩通指，中移动去年业绩符合市场预期，看好集团财务状态强劲，净现金超过市值的20%；每股派息以逾10%增长，股息率近8厘；行业的防守性和流动性较强。管理层重申集团的派息比率将由2021年的60%提升至今年的70%，但没有对今年的派息前景以及H股回购计划作更为详细的表述。集团继续预料今年的收入和盈利增长良好，当中数字化转型业务的收入贡献料会提升，同时预期资本开支占收入比率将于2024年下降至20%以下，维持“增持”评级，目标价70元。
另富瑞将中移动目标价由61.95元升至85.68元，维持“买入”评级；中银国际由77.5元升至83元，维持“买入”评级；瑞信维持68.8元目标价及“跑赢大市”评级，野村维持65元目标价及“买入”评级。
温钢城：业绩普通欠缺炒作借口 跌至59元以下可买些少
今日《开市Good Morning》节目请来iFAST Global Markets副总裁温钢城，他指中移动业绩普通，而中资电讯股之前股价已升了不少，业绩稍不对办难免回吐，中电信(00728)绩后股价亦下挫。另内地电讯商ARPU增长空间小，中移动去年ARPU增长也不大。不过，6G仍处研发阶段，资本开支暂未算很大，而中移动参与多少未知，亦有可能是电讯设备商参与为主，电讯商料只有少量参与，对未来派息影响未必很大。
温钢城又指，中移动股价最高升至66元，“中字头”概念亦炒了一轮，两会又开完，再没特别炒作借口，业绩亦不见特别亮点，短期股价或持续调整，跌至58元也不出奇，但中移动一向派息高，跌至59元以下可趁低吸纳买些少。总之，尽管中移动是一只优质股，胜在业务稳定，坐拥大量现金，但相信大量好消息已反映于股价，料目前股价进入整固阶段，整固完再升动力多大难料，毕竟内地发展数码基建料需很长时间，未来3至6个月股价可能只于58至66元之间徘徊，可只炒波幅。另要留意，6月7日才除净，而上年末期息比今次吸引，如有货可沽剩一半。
中移动半日跌1.97%收报62.35元，成交13.86亿元。中电信亦跌2.16%报4.07元，中联通(00762)跌0.7%报5.69元。
(经济通HV2报价系统截图)
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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