随着内地开关，中国澳门终摆脱3年疫情困扰，今年春节黄金周访澳旅客数字理想，各大博企旗下赌场亦重现人气，多间大行再唱好中国澳门博彩业复苏，但心水股份各异，其中瑞银首选澳博(00880)，花旗则荐买金沙中国(01928)。金沙近日公布业绩，虽然去年净亏损扩至15.8亿美元，但仍获多间大行上调目标价，其中花旗及高盛均看36元，富瑞大升目标至35元，金沙今日(27日)收市升约4%至30.55元，看来现价买入仍有水位。其他濠赌股亦全线上升，不知还有哪只可追落后呢？
(金沙中国网页截图)
春节黄金周首6日逾38万人次访澳 酒店入住率达九成
从年三十晚(21日)开始，到访中国澳门的旅客持续上升，年初三(24日)更达9万人次，至年初四(25日)才回落至7万多。根据临时统计数字，于春节黄金周首6日(21至26日)，共38.73万人次到访中国澳门，当中内地旅客占22.59万，中国香港旅客占14.16万。各大博企旗下赌场亦自3年疫情以来首次中场赌台使用率重上八、九成水平。中国澳门旅游业议会会长胡景光指，新春期间中国澳门酒店入住率达九成。另有中国澳门商户在社交平台上作宣传，广受旅客欢迎，不少店铺更是大排长龙，成效卓著。
另外，中国澳门行政长官贺一诚周三(25日)到访6家博企，他表示持续拓展和加强非博彩项目相当重要，有充足访澳旅客支撑，项目必定大受欢迎，有利吸引更多旅客来访。发展非博彩元素可细水长流，方能让中国澳门休闲娱乐事业健康有序地持续发展下去。博企代表回应时称，新春期间酒店住房率100%，人流畅旺，虽然酒店及相关配套设施人手较为紧张，但士气高昂，乐见中国澳门百业兴旺，生机勃勃。
瑞银：股价已反映全面复苏 花旗：估值不算贵首选金沙
近日亦有多间大行唱好中国澳门博彩业复苏，但对已累积庞大升幅的濠赌股看法各异，其中瑞银指，相信中国较预期快的重新开放应会加速中国澳门博彩业盈利复苏，预计中场博彩总收入将在今年恢复到2019年疫情前的65%，并在明年恢复到100%，EBITDA将在今年恢复到疫情前约36%，并在明年达95%。惟在中国重新开放和博彩牌照明朗化的推动下，濠赌股两个月内已升近一倍，料已大致反映全面复苏，将会持更审慎态度，预计春节假期的每日博彩收入为4亿至5亿澳门元，对整个行业持“中性”看法，将金沙、银娱(00027)、美高梅(02282)和永利澳门(01128)的评级从“买入”下调至“中性”；首选澳博及新濠博亚，均予“买入”评级。
不过，花旗指，即使自去年第四季起濠赌股股价大幅上涨，但并非太过昂贵，现估值相当未来两年预测EBITDA的12.7倍。由于未来数年行业扩张，应享有估值溢价，当中首选金沙，另维持银娱“买入”评级，目标价由67.5元升至70元；维持新濠(00200)“买入”评级，目标价由11元升至15元。另里昂预计，中国澳门博彩板块LBITDA亏损将由去年第三季的5.38亿美元收窄至去年第四季的3.27亿美元，春节期间中国澳门酒店入住率及业务健康状况是踏入业绩期时重点，将中国澳门今明两年赌收预测上调14%及23%，予永利澳门及新濠博亚“买入”评级，金沙、银娱、美高梅及澳博评级为“跑赢大市”。
美银证券则重申对濠赌股“买入”评级，指港澳之间渡轮班次仅恢复到疫情前水平的一至两成。而由于人手短缺，中国澳门的酒店客房容量尚未完全恢复到疫情前水平。电子签证已于11月初恢复，但实施或尚未完全正常化，且内地访澳旅行团亦未恢复。相信这些问题应会在未来几个月得到缓解，意味仍有进一步复苏空间。
金沙去年净亏损扩至15.8亿美元 惟称访客量已显著改善
另方面，金沙中国控股股东Las Vegas Sands公布，根据美国公认会计原则，金沙中国去年净收入按年减少44.2%至16.1亿美元，净亏损由上年10.5亿美元增至期内15.8亿美元。第四季经调整物业EBITDA亏损为5100万美元，而2021年同期经调整物业EBITDA则为7400万元。去年全年经调整物业EBITDA亏损为3.24亿美元，而2021年全年经调整物业EBITDA则为3.38亿元。
Las Vegas Sands主席兼行政总裁Robert Glen Goldstein指，中国澳门仍为全球最大综合度假村市场，集团投资承诺从未动摇，加上综合度假村及区内交通设施持续改进，对中国澳门未来发展为更有活力及多元化的旅游市场非常乐观。而过去数周旅游限制已在中国澳门全面解除，虽要准确量度复苏的潜在步伐仍然过早，但集团的访客量、博彩量、零售销售及酒店入住率已有显著改善，所有初期迹象均为正面。
花旗：金沙上季表现胜预期 目标价升至36元
花旗发表研报指，金沙去年第四季EBITDA亏损仅录5100万美元，优于该行预期；母企金沙集团管理层表示，1月至今博彩额的复苏大于整体访澳人数的回升，更重要的是，以EBITDA计，母企现时已远超盈亏平衡。管理层认为凭借其资产基础，金沙在吸引优质中场客户方面具有独特优势，应会在中国澳门市场表现出色，又指中国澳门赌业复苏将由高端客带动，乐见合适的客户出现在中国澳门。金沙集团目前在劳动力短缺情况下运营，将聘请新员工填补空缺。花旗将金沙目标价由35元上调至36元，维持“买入”评级。
高盛亦维持金沙“买入”评级，指其去年第四季业绩符合预期，随着中国澳门游客和博彩总收入从低基数环比反弹超过90%，公司第四季的LBITDA由1.52亿美元收窄至5100万美元。而因其春节期间各业务整体收入复苏，对前景持乐观态度，目标价36元。富瑞同样予金沙“买入”评级，并将目标价由18.5元大幅上调至35元。富瑞认为金沙上季业绩表现非大事，因中国澳门旅客正在复苏，管理层在业绩后会议的说法亦正面，指今年1月的业务已远好于EBITDA收支平衡。中国澳门赌业股将继续受正面数据推动而非估值，预期今年下半年及明年行业将复苏。
汇证：经营现金流正常将再派息 目标价升至33.5元
另汇证指，在重新开放后，赌客如预期般返回中国澳门，第一波被压抑的需求非常强劲，VIP赌客向高端大众的潜在迁移或加快复苏步伐，预计近期数据和情绪将保持正面，有助支持估值。金沙能够更好地捕捉基础及高端大众市场需求，其第四季业绩表现优于预期，集团管理层表示，一旦经营现金流恢复正常，将考虑恢复派息，这可能是一个中期催化剂，将目标价由32.5元上调至33.5元，维持“买入”评级。
摩通表示，金沙管理层似乎对前景乐观，尽管农历新年期间访客量仍低企，但该行对其需求复苏速度有信心，金沙农历新年假期收入复苏远胜访客量复苏，并预期同期博彩业中场赌收将回复至2019年农历新年同期50%水平。另金沙管理层亦似乎对未来非博彩投资看法乐观，而公司上季EBITDA亏损亦比预期佳，现时估值吸引，维持目标价30元及“增持”评级。
瑞银则指，中国从1月8日开始放宽旅行限制，金沙表示1月份EBITDA收益率远高于收支平衡线，而农历新年假期博彩量恢复高于访客量复苏，因为高端客户率先回归，尽管劳动力供应仍受限，但相信可在未来几个月内得到解决，预计随着中国重新通关，复苏步伐加快，今年首季净债务将开始下降。不过，金沙去年第四季经调整物业EBITDA亏损收窄幅度较该行预期低，予目标价31.8元及“中性”评级。
金沙今日收市升4.09%报30.55元，银娱升0.46%报54.6元，美高梅升2.71%报10.6元，永利澳门升2.98%报9.67元，澳博升0.63%报4.8元，新濠升3.29%报10.68元。
(经济通HV2报价系统截图)
（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）
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