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人行降准幅度无惊喜趁消息出货 内银比内房更值博

2022-11-28 18:43
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  人行上周五(25日)收市后宣布将于12月5日降准0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元(人民币.下同),不过早于上周三(23日)召开的国务院常务会议上,国务院总理李克强已提出适时适度降准,而最终降准幅度却不及预期最多降0.5个百分点,上周已炒高的内银及内房股借势回吐。不过,内银股或更受惠降准,因降准不但向市场释放更多资金,也可降低银行资金成本,有助提升内银净息差,而内房销售能否在中央连串支持措施下出现反弹,始终令人怀疑。



(Shutterstock)


全面降准0.25个百分点 释放资金约5千亿人币

  人行宣布,12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存准率的金融机构)。本次降准后,金融机构加权平均存准率为7.8%,共计释放长期资金约5000亿元。人行有关负责人表示,此次降准目的是保持流动性合理充裕,保持货币信贷总量合理增长,落实稳经济一揽子政策措施,加大对实体经济的支持力度,并增强金融机构资金配置能力,降低其资金成本,支持受疫情严重影响行业和中小微企业。

  市场早前大都预计人行降准0.25至0.5个百分点,释放资金5000亿至10000亿元,但不排除会部分置换于12月16日到期的5000亿元中期借贷便利(MLF)。人行上一次全面降准是在今年4月,当时降准0.25个百分点,释出长期资金5300亿元。

花旗:内地货币宽松空间变小 降息可能性降低

  花旗银行发表报告表示,考虑到对资金成本的节约,本次降准为12月贷款市场报价利率(LPR)下调创造空间,尤其是5年期品种的报价。但从中期来看,货币宽松空间较小。随着中国进入后疫情时代,人行会更加谨慎行事,降息的可能性正在降低。第三季度货币政策执行报告显示,人行开始关注后疫情时代的通胀风险。若中国不再施行动态清零,家庭部门开始释放疫情期间累积的过度储蓄,通胀压力将加剧,明年CPI可能会试探3%的“红线”。

  民生银行首席经济学家温彬则认为,在短期内政策利率保持稳定和此次降准幅度较小下,预计不足以带动12月LPR调降,进一步降融资成本仍有赖于后续MLF利率下调和银行负债端成本下行。而本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%,离5%仅差2.8个百分点。为避免当利率到零后传统的货币政策传导机制失效,货币政策的空间尚需珍惜。

中金:缓解银行流动性压力 摩根资管:内房销售未改善宜审慎

  至于今次降准对内银及内房有多大利好,中金称,人行降准主要是维护资金市场与债券市场稳定,缓解银行的流动性压力,并支持稳增长发力。而近期房地产行业供需两端政策和宏观政策不断出台,短期可望提振信心和改善预期,中长期亦可带动销售、投资等基本面指标逐步企稳,预计房地产行业明年基本面指标将整体表现稳健,全国商品房销售面积和金额或同比增长2%和5%。降准表明稳增长政策加码,金融支持房地产行业能够改善资产质量预期,降息对息差的压力亦较小。由于现时银行估值和仓位处于历史底部,有望继续修复。

  摩根资产管理环球市场策略师周奂彤认为,4月降准已显示对整体经济的帮助未算太显著,因此除降准外,市场仍会观察内地会否有更多救市措施。而内房的三支箭蓝图早前已先发两支,成功扭转对行业较悲观的预期,令投资者相信人行会救经济,释出利好讯号,但内房销售仍未出现大幅改善,短期宜审慎。金融板块则值得留意,行业股份相对历史估值依然相对地便宜,价值类股份明年仍会较成长型股份有更多上升空间。

高盛:大量MLF到期抵销降准影响 关注内房销售会否反弹

  另高盛指,今年底和明年初将看到大量MLF到期,部分抵销降准的影响。不过,在内地确诊个案增加和防疫措施收紧之际,此次降准有助提振市场对经济增长的信心。同时,增加对大型私人开发商的贷款也将会有助恢复对房地产行业的信心。然而,内房预售仍是开发商现金流的主要渠道,因此最终仍要关注销售是否会稳定或出现反弹。随着为应对疫情而加强防疫控制,预计到今年底和明年初,整体经济活动增长将继续疲软,政策制定者将维持宽松政策立场。汇证则预计降准将为银行释放更多流动性以支持发展商,惟基本面和市场信心仍然需要时间恢复。

花旗:邮储行招行工行最受惠 瑞信:疫情及内房资产质量更关键

  此外,花旗表示,人行宣布降准25个基点,释放5000亿元基础货币,将提振内地银行业2023财年的净息差0.4个基点及盈利0.15%,邮储银行(01658)、招行(03968)和工行(01398)或是主要受益者。

  瑞信则认为,降准对内银的积极影响可能来自于更稳定的债券市场和银行的理财产品管理凈值,更稳定的资金来源和更低的融资成本,但现阶段银行股表现关键驱动因素仍然是疫情封控措施和内房资产质量。

温杰:只降25点子令部分投资者失望 惟应可减轻内银负担

  凯基亚洲投资策略部主管温杰于今日《开市Good Morning》节目指,国务院总理李克强上周初也已表示会适时降准,上周市况已某程度反映,而今次只降25点子,对部分投资者来说有些失望,10月“三头马车”经济数据都有些放慢,11月数据应会更差,因内地疫情仍在反弹中。不过,内银要揼钱救内房,降准应可减轻内银负担,而降准和降息有颇大分别,所谓存款准备金率即放在银行的钱有多少不借出去,比率愈高贷款出去的金额愈小成本也愈大,故降准可帮助银行减轻压力。而所谓降息是指降LPR,就算12月不降料明年第一季也会降,先降准后降息应该会继续出现。

  内银及内房股今日均普遍回吐。内银方面,邮储行跌3.47%报4.45元,招行跌3.45%报35元,工行跌1.82%报3.78元,中行(03988)跌1.83%报2.69元,农行(01288)跌1.96%报2.5元,建行(00939)则跌2.34%报4.59元。至于内房,碧桂园(02007)跌5.81%报2.92元,龙湖(00960)跌5.03%报20.75元,中海外(00688)跌3.22%报19.84元,润地(01109)跌3.07%报33.2元,雅居乐(03383)跌7.31%报2.41元,富力(02777)跌6.74%报1.8元。



(经济通HV2报价系统截图)


  (撰文:经济通市场组、中国组、采访组,整理:李崇伟)

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