美国经济隐藏什么危机？

   国务院总理李强的政府工作报告中，再次确认了2023年中国国内生产总值(GDP)实质增长率5.2%，远高于美国的2.5%及欧元区的0.5%。中国人均粮产900多斤，通胀率则是0.2%，这是相当理想的低通胀，而不是美国媒体所说的通缩。近年美国政客及媒体多次构建一个论述，说中国经济正在步向衰败，GDP永远都追不上美国。上述数据，对美国那些政客及媒体的论述十分不方便。为何美国要弄出这种容易被实证推翻的论点？

   年前我在美国的《外交事务》杂志上看到篇文章，颇有意义。文章说美国应如此宣传，目的是使欧洲及其他美国要争取的国家不要跟错大佬，跟中国没有前途，紧跟美国才是安全最佳保证。这是衰落帝国的典型思维，美国有些人有此想法并不奇怪。但我想深一层，此种脱离实况、自我吹嘘贬损他人的宣传，尚有美国不想别人注意的“难言之隐”，这要从美国自己的经济现况说起。

极力贬损有力超越自己的竞争对手，是衰落帝国的典型思维。(iStock)

美急剧加息吸钱 令GDP“好看”

   表面上美国经济似仍稳健，她的GDP增长率远高于欧元区，美元汇率过去两年又大升，科技上有些领域，如人工智能亦时有大放异彩。在与中国经济竞争方面，两、三年前按市场汇率计算，中国GDP最高达到美国的75%左右，但去年则只是64%。为何中国实质GDP增长一直高于美国，两国GDP差距不缩窄反而扩大？说穿了一文不值，美国只是用急剧加息的方法从国外吸钱，人为地推高汇率，从而使她的GDP好看一点。但我们若把美国高通胀及中国低通胀的实况考虑在内，用购买力平价计算，中国GDP已等同35万亿美元，比美国高出大约28%。上述购买力平价计算所用的物价，背后假设美国物价大约是中国的两倍。我常在中美两地跑，据我观察，在普通的民生消费方面，美国的物价近年已升至远远不止中国的两倍，所以说中国GDP比美国高出28%，可能还是低估了。但美国科技发达，经济尚不可视之为处于崩溃之边缘。

巨债天文数字增长 还钱成疑

   对美国造成更大困扰的是她欠下的巨债，有两类欠债是我们要注意的，一是政府的欠债，二是美国政府及民间欠下外国的外债。

   据美国财政部的数据，美国政府在2023年9月共欠下34万亿美元公债，比12个月之前增加了2.58万亿美元，增幅8.21%，远超GDP增长率。本来欠债率高并不一定构成风险，例如新加坡欠债占GDP的比例远高于美国，但新加坡财政却是稳健的，原因是新加坡政府借来的钱是用来投资的，有实物及回报支持；美国的却基本上用来花霍，用掉了便没有了，而且看着这些巨债每年以天文数字增长，哪能不使人怀疑其还钱能力？

美国政府欠下天文数字的债项，然而借来的钱却基本上用来花霍。(iStock)

   我们若细看美国政府开支的组成，更容易明白她前景不妙。美国政府2023年开支6.1万亿美元，收入4.4万亿美元，开支主要是退休养老、医疗、国防及不断增加的利息开支，这些都是只会增加不会减少的开支。美国有智库算过，光是退休养老的承诺，已等于将来要付出47.7万亿美元。医疗开支上的承诺更是达到64.29万亿美元，而我们又知道，美国的人均医疗成本每年是12555美元，远高于欧盟的6414美元，但效率甚差，美国人均寿命只有76岁，比内地的78岁还要低。对着现在的债及将来增长更多的债，理财者怎能不发愁？

开支外债庞大 制造业占比低

   美国的外债一样庞大，2023年9月的官方数字是25.65万亿美元。为何欠下外国这么多？是因为美国每年的产出低于她的总消耗，要靠外国输血。一旦外国不买她的帐，美国便要靠大幅加息来维持门面，但这无异于饮鸩止渴，将来利息负担更沉重。

   要继续借钱才能维持其花霍，但要别人愿意借出，必须让人有信心，这便要美国能充撑门面才能做到。美国经济结构有一大缺陷，便是制造业占比甚低。GDP主要靠售卖虚拟服务去赚钱，例如开动印钞机提供钞票，这严格来说，也是服务业之一，且是无本生意，印了钱便买到东西。又例如美国国防开支庞大，她可自称为其他国家提供“保护”，别人不交保护费，不听她的，便可推翻别人的国家。不过，若其他国家不再信任美元，或不再同意需要美国的“保护”，那么此等服务便一文不值，美国的GDP便有崩塌危机。

美国经济主要靠服务业支撑，制造业占比甚低。(Shutterstock)

   美国当然要防止别人不再信任或畏惧她，最大的挑战便是其他国家认为有中国在，便可不用购买美国的“服务”，维持金融体制不用靠美国，美国也提供不了安全，如此一来，问题便大了。不过，靠没有实质产出的虚拟经济，只靠武力及美元霸权，最终也会被打回原形。

   （本文原载于3月8日《香港经济日报》）

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