大型燃气分销商中国燃气（00384）受惠内地环保政策出台，销量达标相信无悬念。与此同时，集团继煤改气项目后，加快拓展智能微管网业务，近期更和中海油（00883）母公司共同开拓氢能业务，建立多个增长引擎之下，股价相信续见锅气。
随着“十四五”规划今年开局，内地多个环保政策相信会陆续推行，以求达到抵达碳排放峰值，实现碳中和等目标，提高洁净能源消费比重正是当中重要一环。今年首两个月，全国天然气产量亦增加13.5%至348亿立方米，增速果然较去年加快。无独有偶，国务院早前推出的《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》文件中，首次明确提出要推进燃气下乡，支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统，推动全国燃气消耗需求。未来数年，内地燃气行业预计仍处于上升周期，燃气股相信和科网、物管股一样，继续有股份跑出。
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重点部署东北部地区
目前于全国30个省份经营超过600个管道燃气项目的中燃，除了从事城市及乡镇地区的天然气生产和销售，亦从事输送压缩及液化天然气、煤层气开发、经营燃气码头和液化天然气加气站等，覆盖1.4亿人口。目前中燃不少项目，坐落于京津冀地区和东三省地区，即黑龙江、吉林和辽宁等地，当中在东三省的市占率更高达50%。以往东北地区由于天然气供应短缺，一直存在消费受抑制的问题。随着中俄东线管道于2019年起开始全面启用，中燃在当地的多年部署开始见收成，相信未来数年，中燃受惠东北地区燃气消费升温下，可推动集团整体燃气销售。
中燃另一主要收益来源，是向用户提供燃气接驳服务。长期以来，乡村燃料以散煤、柴薪及液化石油气为主，气网建设相对滞后，但在国务院有关政策推动下，预期今年会有农村铺网潮，为在此领域布局多时的中燃，提供新一轮增长机遇。前年起集团推出液化天然气智能微管网，为农村用户提供“瓶改管”服务，智能微管网项目同时具备轻资产及高收益的特性，可以在不改变居民耗气习惯的情形下，以更安全的方式向对方供应燃气。
事实上一旦中燃的微管网业务逐渐成熟，有利抢占南方地区的市场份额，皆因当地不少居民拥有消耗液化天然气的习惯，蕴藏基数庞大的微管网潜在用户。目前，中燃的微管网已接驳用户为6,500户，然而有关累计签约用户已超过60万名用户，加上已签约协议地区符合投资标准的居民，高达2,000万户，意味集团微管网业务目前渗透率尚低，增长空间庞大。中燃的接驳服务收益和天然气销售一样，相信继续处于上升轨道。
与两大油企战略合作
中燃截至去年9月的上半年度业绩，在疫情影响下仍表现不俗，居民用气及工业用气分别按年增长19%及9%，成功抵销商业用气放缓。在零售用气按年增加10%至76亿立方米，以及增值服务收入按年大增53%的情况下，推动集团上半年度核心盈利按年增加5%至51亿元。管理层重申维持业务指引不变，维持核心盈利增长15%至20%的目标（见表）。管理层更预计，下半年度在原有项目的自然增长，煤改气（见72页财经词汇）项目接驳及东北地区项目的拓展下，气量增长料高于17亿立方米。上月，中燃管理层宣布冬季在农村用气增长、商业用气复苏及去年低基数效应下，12月至2月天然气销量按年增加30%至35%，业绩抵达管理层全年指引的机会不小。中燃未来和大型油企之间的合作亦值得憧憬。
集团上月宣布和中石化（00386）签订战略合作协议，共且拓展城市燃气及液化天然气业务。市场看好，中燃可凭借中石化丰富的天然气资源和液化天然气接收站设施，以便宜成本取得稳定的天然气供应。上周，集团再宣布和中海油母公司共同发展洁净能源之一的氢能，合作范围包括开展加氢站建设和高压氢气储存和加注设备等。由于中燃在全国加气站的广泛布局提供改造机遇，加上本身的液化天然气储存，亦提供制造氢能的原料，氢能未来不排除成公司另一道收益来源。
中燃业务迅速自疫情复苏，配合内地鼓励燃气消费的措施，以及集团清晰的业务指引和不同的增长引擎，未来数年盈利持续增长相信难度不大，属一只值博率高的碳中和概念股，值得伺机低吸博取潜在升浪。现时中燃的预测市盈率不足20倍，和同是全国性燃企的华润燃气（01193）和新奥能源（02688）等相若。候其回抵前阻力约32元可开始吸纳作中长期持有，目标价可看三成回报即42元，一旦失守3月低位27元则宜止蚀。
转载自《iMONEY智富杂志》。
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