博恒大大步槛过，做股东好还是做债权人好？

　　姊妹们，近期朋友碰面谈到股市时，少不免会谈到恒大（03333）的债务危机。前几日我跟两位姊妹饭局的时候，正正谈到恒大，她们似乎最有兴趣是怎样吃“大茶饭（捞一笔）”。有人想趁机做恒大的股东，有人则想做恒大的债权人，目的都是想博恒大可以安然渡过今次危机，然后从中赚一笔。
　
　　“如果恒大股价跌至0.5元，我一定入市扫货。如果恒大真的冇事，股价随时可以升几倍（编按：恒大每手1000股，28/9收报2.67元）。”我的姊妺Tina说。
　

恒大今年以来的股价走势图

　　“但如果恒大最终要清盘，你可能会Total Loss呢！”我另一位姊妹Donna说。
　
　　“明白，所以我会限制注码，暂时想法是买两万元。”Tina笑着说。
　
　　“嗯，原来你不是全压？！两万元，小意思呢！”Donna也笑着说。
　
　　“当然！我暂时的想法是两万，即是输尽都是两万，因为我都知道，如果真的跌到0.5元，它关门的机会应该很高了。”Tina半认真地说。
　
　　“我只怕，当跌到那个水平时，你又再搬龙门，说要跌到0.2元才考虑呢！”Donna以取笑的口吻说。
　
　　“这一刻应该不会吧！”Tina回应说。

(iStock)

　　“我不想买恒大的股票，反而想买恒大的债券，因为我知道，即使恒大清盘，它的债券也不会Total Loss的，专业人士应该可以计算得出。如果100元的债券可以收回50元（五成），而我只用20-30元就买到，也有一倍回报。如果恒大最终没事，可以百分百收回，回报率更有3倍以上呢，值博率可能比你买它的股票更好！”Donna说出她的想法。我这两位姊妹就着这一刻，应该做恒大股东，还是恒大债权人有不同想法。
　
　　“其实，如果恒大真的没事，买它的债券又好，买它的股票又好，都应该有不俗的回报，但说到底，大家都要博一铺！”我尝试打圆场。
　
　　“我始终认为，回报方面有点不同，股票可以数以倍计呢！”Tina坚持她的看法。
　
　　“不过，如果恒大真的清盘，股东是有机会Total Loss的，因为分钱的时候，普通股的股东是排到最后的。但债券持有人则不同，一般是继员工薪酬、供应商和清盘人费用之后便可以分到钱，至于分到多少，当然要看该公司还有多少资产，以及卖到多少钱。”我向Tina和Donna解说公司清盘时，股东和债权人在“分钱”时的先后次序。
　
　　“啊，你提醒了我，即是买它的债券有更大的‘保障’呢！”Donna精神一振地说。
　
　　“其实，你们两人的想法都是博，只不过，一个是以小博大（股票），但有机会全输；另一个则以大博小，但基本上不会全输。但我相信，你们两个最终都不会行动的！”我半开玩笑地揶揄她们说。

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