股神拍档的拍档是李录

　　上次提到，股神巴菲特的拍档查理·芒格(Charles Munger)，早前以99岁高龄离世，这除了是股神的损失之外，也是投资界的重大损失。

　　当我不断重温原名为《Poor Charlie’s Almanack》、中文译成《穷查理的普通常识》的投资天书时，脑海中就不断浮现这位慈祥老人的样貌，更重要是他的投资智慧。

　　上日也提到，芒格有三大投资原则，但三个原则都完全相同，可见他认为“股价合理的卓越企业，胜过股价便宜的平庸企业”是多么重要了。

　　我看的是中文译本，而把原书引荐译成中文版的是李录。李录来到美国之后，在哥伦比亚大学念书，毕业后在华尔街工作，并创立了自己的投资公司，为客人管理资产。

　　2003年可算是他人生的另一转捩点，当年他和芒格正式见面（早年已见过面，但没有正式交谈），互相交换投资心得之后，就觉得大家的投资理念十分接近。结果，芒格协助李录重组他的公司，而芒格和巴菲特的投资公司巴郡(Berkshire Hathaway)也成为李录投资公司的其中一位客户。

李录及芒格时常交流投资心得。（网上图片）

　　但最为人津津乐道的，当然是李录于2008年推荐芒格和巴菲特入股内地电池和电动车生产商比亚迪(01211)。当年巴郡以每股8元的价格买入比亚迪扩大后股本的一成，经过十多年的发展，比亚迪的股价已经翻了不知多少倍，而股神也开始他的沽货行动（但我相信，股神不是因为基本原因沽售比亚迪，而是基于政治原因）。无论如何，这项投资，再为股神赚取过百亿美元的利润。

　　姊妹们，我提起李录，是想先引述他和芒格相识的经过，以及李录如何改变他的投资风格。

　　李录在华尔街工作多年，自己是管理对冲基金的，但为了控制基金价格的上落，即是减低基金的波动性，他要不断沽空，即是说，如果是短期看淡的，就沽空该部分的股票，令到股价即使下跌，也可以赚钱。

　　不过，李录对于这种做法不以为然，其中一个原因是，沽空的最大利润只是100%，即是股票价格跌至零，但理论上的损失却可以是无限，因为看错了，股价向上爆升，升幅可以是天文数字，即是一倍，甚至两倍。

　　因此，虽然李录管理的基金波幅减少了，也总算有不错的成绩，但他却感到很痛苦，因为要控制沽空的风险便要不停买卖。而这样做的话，便没有时间去研究一些长期的投资机会。

　　“坦白的说，我职业生涯中最大的失败并不是由我错误决定造成的损失，而是在这一段时间里不能够大量买进我喜欢的几支最优秀的股票，我为此少挣的钱到现在还在增加。”这是李录的自白。

　　（待续）

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