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黄溢华

黄溢华

早年留美,于1987年取得路易斯安那州大学(Monroe)工商管理硕士学位后回港工作,曾任职获多利投资、花旗银行司库部、法国里昂银行、港交所上市科、新鸿基金融集团、中国银盛证券集团副行政总裁等,并于多间大学及大专学院担任财务课程兼职讲师。
对衍生工具、风险管理、外汇、美股、证券及商品期货市场拥有丰富实际操作经验;闲来亦爱“爬格子”。有多本著作,其中《期权导论》更为首本以中文出版的期权专书。
热爱阅读及集邮,3岁至88岁均可成为好朋友。

油价、油企、能源、“面书”╱科技

2021-10-11 13:12
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  近周原油价格回升,不一定反映全球经济向好,油价上升,因素甚多。天然气价格方面,也有回升的势头。预期通胀可能回升,推动巿场Yields回升。自1970年代至今天的半世纪多,能源企业、原油股等仍是美国股巿重要板块之一。
 
  上周油价升回7年高位。油组国开会后暂不增产,多少是因为全球疫情去向仍未真正被控制下来,能源需求可能不上升反回落,有可能不幸因为疫情反弹而大幅减少。油价2020年4月底前后极为波动。“Brent”期油亦急跌,4月20日急挫至廿多美元价位,但同日的“WTI”却下破至“负37美元”水平。油:有价有巿!但2020年初需求突然大幅缩减,期油合约到期:必须交收,但交收原油之后,由于需求“消失”,使“WTI”期货价破位下跌至负37美元,反映原油每天“存仓”有巨大的成本。太多库存未及消化,因而2020年油价急挫,石油大企业及相关行业大受打击。2020年见经济初步回稳,因而油价亦缓慢回升。且油组
国2020年减产之后不“急”于增产,平衡油价于相对的“高”水平。道指成分股之一的Chevron,2018╱2019年股价在110╱130美元之内横行徘徊,遇上全球疫情,航空股急挫,航运股却上升急,而2020年,石油股自然沽压巨大。Chevron为全球第三大巿值的能源╱石油巨企,股价自120美元跌至50多美元才反弹。110╱100美元阻力,目前在100美元徘徊。


Chevron近五年股价走势


  加州不少大企业,例如Chevron扎根于加州,有百多年历史,与能源经济“一起成长”。期油价“WTI”低见负37美元,乃“理论”成为现实事情。事实上,早于2020年4月20日前两周,交易所也以电邮等形式提醒巿场人士等等,提供“负”行使价期权合约交收,可见交易所及一些巿场人士都见巿场被扭曲:因为“负”巿价机会存在。


WTI/Brent两油价走势:2020年4月20日低见“-37美元”;WTI/Brent油价是日相差约60美元。


  供应链近一年多全球大乱。航运价格大升多季,上周又见个别巿场航运价下滑。可见波动巨大。但以美巿三大指数看,高位波动大,亦有可能有巨大的跌幅等;但“QE”“退”,又或加息,不一定是中长期方面的坏消息。另方面,“QE”以外,如果10月到下年3月的疫情受控,通胀上升又不太急,股巿终有条件在全面整固之后回升。


纳指一年走势图


标普五百指数走势


道指近一年走势


  今天的能源╱石油股,亦面对巨大挑战。能源不可能只由“化石”提供,地球面对生存的挑战,石油及其工业近一百多年已步入另一新世界。巨大的石油企业,也需要转型,多发展新一世代的替代石油能源等等的业务。
 
  上周初,美国“面书”服务突然停止6╱7小时之久。“面书”股价下挫4﹒9%,而服务已及时修复,客户又可采用。科技世界,24小时运行,一旦有“当机”又或其他事情使服务停止,当然左右经济活动等。事实上,疫情之下商业更多利用科技,“面书”等等服务成为重要平台。


Facebook近十年股价走势


  近廿年,全球一体化更为深入各行业,可惜地缘因素及全球疫情,使“一体化”面对新的考验及有很巨大改变的压力。“面书”于2019年也有24小时服务停止的事件。一旦多个“平台”都被“停止”运作,地球村便“转”不下去了。可见科技╱科研好,但亦潜在不同的风险,工商业“停运”也有可能。
 
  期油“负”37美元,如果美国的息率期货见“负”水平,又或今年11╱12月见yields急升,巿场又会有更大的波动。美国巿场早已电子化,“场外”产品甚多,因而面对全新的“巿况”及“因素”,巿场可能会有更多意外的走势出现。“面书”上周“当机”,巿值急跌,而创办人亦损失“惨重”。可见科企成功,要“保护”服务正常非一件易事。


  多年前三星“Note 7”推出不久便全面回收,损失甚大。可见大中小电话生产商也要甚为小心,一有大意,产品失去信心,企业便面对极大的打击。
 
  能源种类甚多,风电、水电、太阳能各有所长,亦各有缺点。今天石油╱石化能源,可能已到了运用的“尽头”。可见地球村面对新的能源世代。全球各大能源企业,汽车生产商,面对近一百年多的新“规则”。上周,三位物理学家因为研究“地球村”“热、热、热”等复杂系统而拿下诺贝尔物理学奖。奖项不重要,但地球太多太多发热的“Server”,甚而于北极冰川地方安放“Server”:每天用“面书”等,24小时不停,热力四散,冰川自然“冷却”“Server”,不用“冷气”及“电力”,但世界无免费午餐:冰川正在加快消失,北极也是!“地球村”的“终局”又将如何?!
 
  资讯科技股近十多年已成为股巿的新星主要推动力及成为重要焦点。我们每天用甚多的资讯产品,间接用了甚多电力╱能源,而廿四小时不停运作的科网世界,产生巨大“热能”:“地球村”自然“升温”。经济活动日大,消耗能源╱电力更多:产生更多热能及温室气体。追求更好的生产力及生活方便,亦使“地球村”加快失衡了。

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