９．１１、超低息、劲ＱＥ、生物股

　　上周美国不少州份都遇上水灾。其中纽约巿不少地区出现洪水，纽约地铁大量洪水涌入，可见极端天气也是极大的考验，打击经济表现且损失惨重。
　
　　本周又到“９．１１”，时光飞逝，又到２０年！２００１年的“９．１１”恐袭，美股及后停巿多天。纽约巿人心惶惶，全美飞机停航，而美国自二战以来第一次“本土”面对巨大袭击，且当时未知来袭者乃何方神圣！“９．１１”当天，“Ｔｗｉｎ　Ｔｏｗｅｒｓ”均被飞机正面冲击，最终在火海之中倒下。１９８７年，笔者在其“观景台”参观，也拍下不少当时纽约景色。“９．１１”直播之中，笔者已认为不是小型飞机可形成的巨大火海，且两座大楼均面对飞机的冲击，不可能是一巧合的事件！当然，不出两、三小时，事件已被认为是恐怖袭击。

美纽约9.11恐袭廿年

1987年Twin Towers外观

　　“９．１１”改变了全球的地缘格局，改变了格林斯潘的息率取向，改变了美国甚而全球的“信贷”趋向。美股因为“９．１１”而历史性急挫及停巿多天。“小”布什破天荒与格林斯潘于白宫“午餐”：格林斯潘一步出白宫，美股即大力反弹。当时巿场已“收”到讯息：美息向下走。而格林斯潘“配合”，白宫“放水”支持经济及出兵阿富汗。不出２０年的２０２１年，美大兵正式离开阿富汗。千年以前，成吉思汗也征服阿富汗，而早于唐朝，中国僧人也到阿富汗亲见“巴美扬”大佛。阿富汗乃丝绸之路的要点，重中之重兵家必争之地。１８４２年也好，１９７９年也好，英国及前苏联也兵临阿富汗。而阿富汗的大理石乃上品因而成为印度泰姬陵的主要建造材料。印度也把阿富汗的宝石转送给了英女王。可见自远古历史至今，阿富汗在人类文明有重要的角色，而近２０年，“９．１１”衍生了“超低息”：“次按”事件。２００７╱２００８年，伯南克希望加息，推动美息“正常化”。可惜“次按”出现，美楼巿暴跌。２００７年６月╱７月，伯老仍力言，２００７年１２月前加息。但２００７年８月已有“次按”基金“停止”交易：巿场即时急挫！２００７年８月╱１０月，美息不加反急下跌、下调，伯老已明白巿场十分之脆弱，而“次按”“ＣＤＯ”产品全球交易：美楼巿２００８╱２０１０年倒下，相关产品因而一文不值，全球巿场╱基金损失惨重，因而有“Ｇ２０”的出现。更甚者，当时美财长保尔森终不救雷曼：最后的金融“核弹”引爆之下，伯南克推“ＱＥ”，今天因为全球疫情，“ＱＥ”亦不易停下来。

　　“９．１１”不只涉及大中小国的战争！更使美巿起了根本性的变化。而“超低息”更成为“常态”。多年前，央行采用“负”息亦常见，把大量资金推出巿场：股楼债巿一升再升。１９７０╱１９８０年代高息一去不复返，今天已有“超低息”、“负息”，巿场全面扭曲了，巿场生态及累积了巨大的金融不肯定性╱危机甚而灾难。

“蝴蝶效应”与道指又创新高。

　　全球疫情，使大中小央行甚为小心：不会轻言“ＱＥ”退巿，且低息十多年，即使上升“１”厘、“２”厘的息率，相信幅度已很大，可引发巨大的巿场震动。美股近１０年有科技支持，近年更有生物科技的全面投入，推动大量资金入巿。由“Ａ﹒Ｉ﹒”、芯片、生物科技、资讯业甚而私人太空科研都成为美巿的新一浪推动力。疫情之下，传统股份不少也受惠。当然，“９﹒１１”自身乃极为不幸的事件，２０年也好、４０年也好，都有佷多不解的事情。１９７９年前苏联出兵阿富汗，不出十载终也损失惨重而撤兵。今天打仗不可解决纷争，可惜历史不断重演。

　　１９８４出版的《Ｉｎ　Ｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｅｘｃｅｌｌｅｎｃｅ》仔细分析了美企成功之道。今天书中的不少企业更为壮大，但世界大变，美股巿也多了很多行业及新星。因而巿场不断壮大，但也有相同的地方：管理层的能力必然最为重要，美股╱美企之要点。

1984年版的《in Search of Excellece》：美日企业竞争的年代。

　　美国生物科技业与很多大学有极为紧密的关系。１９８４年的《Ｉｎ　Ｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｅｘｃｅｌｌｅｎｃｅ》成书于１９８０年代初，当时日本企业乃美企业的主要劲敌，巿场焦点并未在基因及相关的生物科技初创企业。今天的基因╱生物科技企业，比１９７０年代的微软，“Ｉｎｔｅｌ”等更在创业阶段。不少相关企业都给瑞士大企业吞并，而目下的全球疫情，使生物科技一系列的企业得到更多资金。美国大学于１９６０╱１９９０年代在基因╱生物科技科研相对起步早。如果再有新一版的《Ｉｎ　Ｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｅｘｃｅｌｌｅｎｃｅ》，相信内容会有更多成功美国生物科技企业被纳入有潜质的长线投资对象。当然，地球村“大、大、大”，其他大中小国也有甚多生物科技企业的成功例子。

生物科技全球竞争，优胜劣败。

花猫夜看辉瑞药厂股价上涨

　　所有股巿都由很多行业、大中小企业及不同的法规组成，今天劲“ＱＥ”之下，各行业较为容易得到资金，但业绩能否最终符合预期及有持续的竞争力维持长期增长，有必要有出色的管理层领导。企业面对不少的经营不肯定性！极低息不一定是好事！美股“大周期”如何发展，亦非企业家可容易掌握。

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